终于看到了希望的曙光。

　　作为大豪科技的散户投资人，宋雨没有想到，被“深套”近三个月后，该公司会因为一纸并购重组预案而连拉9个涨停板。

　　“之前一直自责买多了，现在又后悔买少了，如今已经买不进去了。”看到账户里上涨的的盈利数字，已接近自己大半个月的工资时，宋雨有些后悔，然而接连6个交易日的开盘即涨停，使得他一直没有加仓大豪科技的机会。

　　赶在2020年的*后一个月，主营智能装备的大豪科技对外表示，其拟通过现金支付和发行股份的方式，募资收购红星二锅头母公司红星股份100%股权。即便仅是披露交易预案，但资本市场仍对这起跨界“饮酒”的并购仍表现出极大的热情。

　　wind数据显示，自12月8日复牌后，大豪科技接连数个交易日录得涨停，常年徘徊在80亿元的市值也在短短几日之内迅速攀升至140亿元。

　　大豪科技不是孤例。

　　7个月前，复星国际旗下豫园股份宣布斥资18.36亿元，从亚特集团手中接过金徽酒实控权。在“复星系”的加持下，虽营收规模排名靠后，但金徽酒的股价涨幅却一骑绝尘，曾在一个月内爆涨1.6倍(10月15日-11月16日)，多次登上龙虎榜。截至当前，金徽酒的总市值已超过200亿元，而5月26日因并购重组申500ml赖茅精典多彩贵州酒 赖茅精典酒杜酱酒业 赖茅精典53度酒水招商网贵州特曲招商 赖茅精典酒招商酱门经典酒 赖茅精典酒酱门经典酒 赖茅酒精典黔朝酒业 赖茅精典扬子晚报 赖茅精典酒赖茅精典酒 赖茅精典53度500ml扬子晚报 赖茅精典53度500ml国韵习酒全国运营中心 赖茅精典酒黔朝酒业 赖茅精典酒招商酒水招商网 赖茅精典酒蓬莱云雀酒庄 赖茅精典酒国韵习酒酱门经典酒 杜酱荷花酒 杜酱荷花酒请停牌时，其市值还不到70亿元。

　　热钱涌入的背后，无疑是白酒行业当下正值历史性高光时刻，资本层面对于这些并购前景有着良性评估及诸多期待。因高盈利、强消费、抗周期等优势，2020年，从资本的青睐到估值的持续上升，白酒板块变得炙手可热。

　　或正是得益于此，这一年，该行业在按下产业整合加速键的同时，亦成为行业外资本业务边界拓展的新战场。一方面，类似国台酒业、古井贡酒等产业资本频频出手；另一方面，“复星系”“中植系”“海银系”等行业外资本大鳄亦动作不断。

　　一场轰轰烈烈的“醉酒”赛事早已鸣锣开场。

　　1 产业资本加速整合

　　2020年白酒行业并购“第一案”，发生在中国酱酒核心产区茅台镇。

　　1月初，正在冲刺ipo的国台酒业宣布贵州海航怀酒(现已更名“国台怀酒”)即将被收之麾下。彼时国台酒业副董事长叶正良给出的理由为“此次并购(国台酒业)可获得怀酒稀缺土地资源110亩、库存老酒5000余吨，其中90年代老酒200余吨等”。

　　作为茅台镇老字号知名酒企，与茅台酒厂同年组建的怀酒始建于1951年。2011年5月，正寻新领域积极扩张的海航集团通过新设公司的股权合作方式，斥资7.8亿元拿下怀酒六成股权，欲将后者打造为中国的“波尔多”。然而事与愿违，受2013年“白酒塑化剂事件”以及“三公禁酒”等影响，白酒行业黄金十年终结，并进入调整期，怀酒业绩自此一蹶不振。

　　“本次收购前，怀酒酒业主要从事酱香型白酒生产及销售。由于生产基地建设进度缓慢、市场销售不断萎缩，怀酒酒业2018年起逐步停产，仅少量对外销售库存成品酒。”12月3日，国台酒业在*近更新的招股书中如是描述，并对怀酒之后的发展定位为“生产基地，生产成品酒销售给国台销售”。

　　一位熟知情况的投资人向记者表示，由于酱香型白酒生产周期较长、基酒产能扩张投入大，企业短期内难以通过扩大生产规模增加基酒产量和储量，所以收购既有酱香型白酒生产企业，以快速扩大产能产量是行业内的常规操作。“目前，国台酒业产能有限，收购是*为直接的方式”。

　　国台酒业招股书上的一组数据也印证了上述说法。

　　数据显示，在未收购怀酒之前，国台酒业拥有的国台酒业及国台酒庄两大生产基地，均处于超负荷运转状态。2019年，国台酒业及国台酒庄的产能分别为1800吨以及3500吨，而与之对应的产能利用率均超过100%，分别为111.33%与113.45%。

　　围绕产能概念的并购，相比于国台酒业已“饮下”怀酒，“徽酒四杰”之一的古井贡酒正处于运筹帷幄当中。11月中旬，该公司对外透露，根据发展战略需要已与明光酒业进行接洽，就收购股权事项达成初步意向，“公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作”。

　　这是继2016年耗资8.16亿元控股黄鹤楼酒业之后，古井贡酒的又一次出击。不过，与彼时的跨省并购不同，古井贡酒这一次将目光放在了距亳州大本营仅300余公里的滁州。根据公开资料，地处由安徽滁州市代管的县级市明光、曾在安徽省白酒行业稳居第二名的明光酒业，年产白酒约3万吨，目前体量约在3亿至4亿元，旗下拥有明光、老明光、明绿御酒等系列产品。

　　11月下旬，中泰证券曾在此前的一份研报中称，“我们认为本次收购与黄鹤楼进度节奏不一样，目前尚无股权比例和金额内容，项目进展具有一定不确定性。明光酒业收入规模小于黄鹤楼，我们预计在几亿元体量，若收购落地有望优化省内竞争格局。”

　　“徽酒品牌众多，上市品牌就有‘四朵金花’，分别是古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒和金种子酒，非上市的还有宣酒、皖酒、高炉家酒、临水、文王贡酒、老明光等诸多品牌。”11月29日，川财证券在其研报如是表述徽酒当前的激烈竞争态势，“近年来，随着竞争激烈，‘东不入皖’的神话被打破，省外强势品牌纷纷进入安徽市场，高端和次高端市场失守，被茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌瓜分，低端市场也被牛栏山、老村长等全国性品牌占领，徽酒面临两头夹中间的困境。”

　　与大多数酒企有所不同，古井贡酒并未将业务来源划分为省内和省外，而是划归于华北、华中及华南等区域。2019年，其大本营华中市场销售占比为89.53%。

　　“古井收购明光的初衷在于后者的原酒生产能力，相对而言，明光酒业的区域品牌价值长期被低