1月15日，百润股酒发布2020年度业绩预告。公告显示：预计公司净利润为5.11亿元–5.56亿元，同比增长70%-85%。对于业绩增长，百润股份透露，主要系公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售增长情况良好，经营利润和净利润相应增加。

　　值得一提的是，在2020年发布的多份财报中，以rio（锐澳）为核心业务的百润股份次次都交出了漂亮的“成绩单”，营收、净利润均实现两位数增长，令资本市场和行业对预调鸡尾酒市场刮目相看。

　　事实上，锐澳也曾经历过山车式的跌宕——从2012-2015年的竞相追捧，到2016-2017年的连续亏损、深度调整，再到近两年来的平稳增长。

　　锐澳在成为细分品类寡头的道路上究竟经历了什么？

　　出道即高光，两年从1.86亿到22亿

　　在收购上海巴克斯酒业（主营业务为锐澳鸡尾酒）之前，百润股份曾是以香精香料业务为主的生产企业。

　　2014年，因香精行业前景有限，无法满足上市公司的业绩发展需要，百润股份决定转型并将视线瞄准了预调鸡尾酒。2015年，百润股份拟以49.45亿元人民币的价格购买巴克斯酒业100%股权。并购重组后，百润股份成为香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展的上市公司。

　　据公开资料显示，2012-2015年，锐澳的营收增势迅猛，尤其在并入百润股份后，业绩增长更是惊人。

　　2012年、2013年及2014年1-6月，锐澳营收从5880500ml赖茅精典多彩贵州酒 赖茅精典酒杜酱酒业 金酱酒业 赖茅精典53度酒水招商网贵州特曲招商 赖茅精典酒招商酱门经典酒 赖茅精典酒酱门经典酒 赖茅酒精典黔朝酒业 赖茅精典扬子晚报 赖茅精典酒赖茅精典酒 赖茅精典53度500ml扬子晚报 赖茅精典53度500ml国韵习酒全国运营中心 赖茅精典酒黔朝酒业 赖茅精典酒招商酒水招商网 赖茅精典酒蓬莱云雀酒庄 赖茅精典酒国韵习酒酱门经典酒 杜酱荷花酒 杜酱荷花酒功成天下酒业.71万元增长至3.65亿元。而到了2015年，百润股份年报显示：公司营收23.51亿元，同比增长107.28%，净利润为5亿元，同比增长74.36%，其中，预调鸡尾酒占营业收入比重为94.14%，达22.13亿元。

　　从5880.71万元到3.65亿元，再到22.13亿元！毫无疑问，锐澳创造了增长奇迹，这背后，有着天时、地利与人和。

　　2012年，正是中国酒业进入调整期的时间节点，白酒业“闪了腰”，也正是在这一年，同属于预调鸡尾酒的百加得冰锐在《爱情公寓3》中植入广告并大获成功。一时间，拿着冰锐的年轻人成为ktv、酒吧和夜店里*靓的仔。随后，锐澳接过“接力棒”，在2013-2016年连续赞助《爱情公寓》、《何以笙箫默》、《天天向上》、《奔跑吧兄弟》等热门影视剧与爆款节目，并邀请周迅、杨洋、郭采洁作为品牌代言人，使产品深入人心，再加上预调酒的尝鲜式消费，从而催生了第一轮行业热潮。

　　在传统酒业为期三年的调整期下，锐澳成了一匹黑马。据中金公司调研报告显示：2013年，锐澳在预调鸡尾酒行业的市占率为20%，冰锐为30%；2014年，锐澳提升至40%，冰锐则降至20%。随后，锐澳持续抢占空白市场，份额不断扩大。

　　在行业人士看来，这三年是锐澳上市以来的高光时刻，但不断增长的数字背后，却有着巨大的隐患。2015年，尽管百润股份的营收和净利均实现大增，然而，公司的第四季度净利润却是-2亿元。库存和动销成了危险的种子。

　　库存问题引发连锁效应，锐澳的“至暗时刻”

　　2016年，锐澳的负面消息不绝于耳，2015年下半年以来的库存问题浮出水面。

　　受此影响，锐澳于2016-2017年进入深度调整期，其业绩也与此前的市场预期相距甚远。

　　年报显示：2016年，百润股份营收9.25亿元，净利润-1.47亿元；2017年，营收11.72亿元，净利润1.83亿元。从数据来看，锐澳的亏损主要集中在2016年，2017年则逐步实现了恢复性增长。

　　对于锐澳的亏损，其经销商王华（化名）认为，2013-2015年，锐澳的步子迈得太快，当时的资本市场和行业舆论也倾向于认为锐澳会继续高歌猛进，但事实却并非如此。锐澳遭遇滑铁卢的原因在于，厂家错误估计了市场容量，觉得销量还可以更好而压货。

　　王华表示：“当时做锐澳的经销商太多了，而且他们都压了很多货，对产品的信心不足。比如担心过完了年，产品日期不好了该怎么办等等。所以，很多经销商在年前就开始甩货，把价格压得很低，亏损的原因就在这里。”

　　此外，有数据显示，2014-2016年，百润股份花费重金赞助热门电视剧及爆款综艺，拿下了近70%的市场份额。这三年，广告费与收入的占比分别为16.67%、14.04%以及26.7%。

　　有行业人士认为，“锐澳在前期尝到了爆款产品的甜头，导致这三年过于专注产品营销而轻产品研发。通过投入高昂营销费用来拉动销量固然是短期内的有效策略，但巨额的营销费用却成了险些拖垮百润股份的累赘。”

　　2016年8月，天风证券研报认为：rio面对的消费群体是*有活力也*挑剔的。17-23岁的人群处于重新建立品牌意识的阶段，因此，无论付出多大的代价，也要把品牌灌输给他们，等他们心智成熟后，就会锁定自己的偏好。到那时候，rio的粘度会非常高，在保住市场地位的基础上，日子会非常好过。

　　“如果固守在一个情景，就会失败，百润股份先好后坏的原因就是这个。”一位行业人士如是说。

　　就在这份研报出具的当年，锐澳推出了一系列新品，包括original（本味）系列以及strong（强爽）系列，并对原“微醺”系列进行了口味升级。2016年，锐澳的在售产品涵盖了3% vol-9%vol的5个系列，提供了20多种口味选择。这些新品，成为百润股份走出调整期的基石。

　　走出调整期，锐澳如何坐稳“塔尖”位置？

　　值得注意的是，2015-2017年，不仅是锐澳的调整期，也是整个预调鸡尾酒行业的洗牌期。如今，大部分跟风厂