公司近两年业绩增长放慢，出血点从去年的九龙斋转变为今年的惠泉啤酒7.11 3.64% 股吧 研报。上半年公司收入、净利润分别增长9.3%和2.7%，每股收益0.18元。以广西漓泉为主的西部市场仍是业绩增长亮点，实现净利润2.52亿元，已占整体净利润56%，是业绩增长的主要引擎。公司虽在湖南、山东、两广等地区区域整合也取得一定进展，但增长亮点显然仍在广西、新疆、四川、云南等西部市场。东部惠泉啤酒拖累业绩，高管调整恐难以弥补错过*佳发展期。此外，金威收购案迟迟难落幕，或导致新一轮竞价，收购短期恐是负收益。
啤酒行业整合尚未结束，竞争依然激烈，净利率短期难以提升。预计公司2012年~2014年每股收益为0.34元、0.4元、0.46元，评级下调至“审慎推荐-a”。风险：行业竞争加剧致盈利能力持续下滑；原材料价格波动。
