老白干酒公布2012年中报:收入达到为7.28亿元,同比增长20%,净利润为0.32亿元,同比增长28%,符合我们预期。
上半年回顾:利润表平稳增长,资产负债表更加靓丽?1)白酒业务收入为6.9亿元,同比增长19.09%;利润总额及净利润分别为0.45和0.33亿元,分别同比增长14.68%和26.36%。营业利润率取得大幅改善,提升9.86个百分点至50.62%。
存货及预收账款继续创新高。存货上升至9.08亿,同比增长46%;预收账款同比上升14%,为5.4亿。
河北地区同比增长11.93%为5.3亿;其他地区同比增长47.63%,为1.95亿。
下半年展望:河北王,等待制度东风?1)年内完成集团及股份公司换届是大概率事件。河北王有望迎来制度革新的东风。
销售公司全年高于行业平均增速的目标,奠定全年良好销售基础。
行业从集体繁荣走向挤压和分化的趋势,有望加速公司变革进程。
公司充足的存货和预收账款,为公司的全面腾飞打下扎实基础。
盈利预测:2012-14年白酒收入增速为24%、25%和25%。考虑到公司毛利率提升较快,略提升盈利预测。12-14年净利润为1.26亿、1.64亿和2.19亿元,对应eps为0.90、1.17和1.56元,同比增长37%、30%和33%。考虑到公司未来改革潜力,给予12年40倍的估值,目标价36.1元,对应50亿市值。
白酒上市公司中*后一座待发光的金矿,12-13年值得重点布局的白酒品种。
