上半年，一线白酒企业收入划出一道亮丽的风景线。贵州茅台实现净利近70亿元，比去年上半年增长43%。五粮液实现净利50亿元，同比增长51%。二线白酒增速更是惊人，沱牌舍得中期利润大增212%，酒鬼酒增长329%。

　　与之相比，近半数的上市公司今年上半年利润出现下滑，整体利润增速在1%左右。若撇开银行等金融机构，白酒企业的盈利能力在实体企业中首屈一指。

　　然而，与出色业绩形成对比的，是白酒股节节下滑的股价。近一个月内，酿酒食品板块与水泥、房地产等受制于宏观调控的行业一起，领衔a股跌幅榜。

　　预收款项，是企业先收款，后发货形成的。在需求旺盛的年头，预收款项是白酒企业调节利润的“蓄水池”。

　　对于预收款项的大降，一方面是由于白酒企业在今年加大发货量，把预收款项转化为实际收入;但另一方面，也显现下游经销商订货不如往年踊跃，这无疑会影响到白酒公司收入的持续增长。

　　白酒企业绩持续增长的隐忧，来自于三大压力：

　　其一是产能过剩的压力日益凸显，按规划，到2015年国内白酒产量将达960万千升，今年上半年已实现产量535万千升，同比增长17%。

　　其二是“三公”经费控制。

　　其三，则是信息“地雷”不时曝出。近期，古井贡酒卷入酒精勾兑风波，在资本市场上掀起不小波澜。虽然用食用酒精勾兑生产，是白酒比较常见的工艺，但酒企在包装上的含混，令其诚信遭到怀疑。有人甚至宣称，低于150元的白酒都有酒精勾兑。白酒新贵洋河，也被指基酒产能不足，需要向外采购。

　　白酒行业很可能已经到了景气高点，未来业绩增速将逐渐下滑，明年应该会看到行业的分化。

　　虽然当前高端白酒的降价潮已经止住，但如果中秋国庆这样的旺季销售达不到预期，会引起更多恐慌性抛售。