毫不夸张地说，贵州茅台是近十年来中国a股市场的头号牛股。2001年茅台上市的时候股价仅为34元，到今年七月股价摸高至255元时，复权股价已过千元，十年来上涨了30倍，总市值也飙升到2600亿人民币。投资者如果在十年前重仓贵州茅台，无疑是一个非常明智的投资选择。

　　茅台之所以能取得这么快的增长，离不开其产品价格的飞速增长。在十年前，一瓶普通茅台白酒只要几百元，而今天动辄上千元。那么茅台酒这么贵，到底贵在哪儿呢？如果说是贵在产品品质好，我看也不见得。以口感来说，茅台的味道并不比五粮液、西凤酒等其他同类白酒更好，只能算作中国白酒中不错的一种而已。那么茅台何以在激烈的市场竞争中脱颖而出呢？我觉得并不是茅台集团的经营有多么到位，很大一部分原因是源于历史的巧合。

　　在二十世纪初期，国内老字号名酒之中，贵州茅台的品牌价值并不靠前。甚至在新中国成立后举办的几届全国评酒会中，陕西西凤酒也一直名列“四大名酒”之首。茅台酒之所以能成为当之无愧的“国酒”，*主要的原因是作为1972年美国总统尼克松访华时的国宴用酒，坊间还据此创编出了许多一波三折的小故事，从品牌推广的角度看，这真是一个价值连城的广告。

　　从此之后，茅台酒作为中国第一位的公务招待用酒，渐渐在中国白酒市场上崭露头角。近十几年来，中国的三公消费持续增长，茅台酒的股价自然跟着水涨船高，而且作为著名的奢侈品品牌登上了排行榜。奢侈品的特点就是不在乎品质和性价比，而在乎“面子”。在中国，如何提高一场酒宴的档次？*好的办法就是搞几瓶茅台酒，显得像在人民大会堂设宴一样，主人也才有面子，够气派。普通老百姓平时吃饭喝酒，断然不会一掷千金去买茅台酒喝，而公款消费就不是很在乎价钱。反正可以报销，不花白不花，于是茅台酒主要出现在公务接待的酒宴上也就不奇怪了。可以说，是中国特有的公款消费文化造就了茅台股价的高速增长。

　　国内一些股评家认为茅台是永远正确的投资选择，而且鼓励大家不要将茅台的股票变现，这在我看来是不正确的。我认为，虽然现在茅台的股票涨势依然良好，但它已经透支了自己增长的前景，一有什么风吹草动就会有出现拐点的危险。

　　首先从国外市场来看，茅台几乎不具备成功开拓的可能性。比如在美国，很多华人地区也有茅台酒在卖，但价格也就是几十美元一瓶，与其他同类型的白酒拉不开档次上的差距，根本打不开销路。这主要是因为美国不存在中国这种强大的公款消费文化，也就是说茅台在美国几乎不存在成为奢侈品的可能性，它在中国的高附加值也就无从体现。

　　从国内市场来看，茅台的前景也不容乐观。随着中国公民精神的兴起，约束公权力已经渐渐变成民间社会的共识。公民社会的发育也会对中国未来政府的运作方式产生越来越大的影响。这些因素都无助于公款消费市场的增长。一旦公款消费受到抑制，作为公款消费概念股领头羊的贵州茅台也就不会再这么受到资本市场的青睐。

　　因此，我认为茅台的投资人应该审慎地考虑中国未来公款消费的增长空间。如果公款消费开支还像前面二十年这样高速增长，我们不怀疑茅台还会有发力的空间，但从我的角度看，这种情况出现的概率比较小。更可能发生的情况是，公民社会的力量抑制了公款消费文化发育的土壤，这时茅台股价的高速增长也就到头了。