在经历了大半年的上涨后，广受投资者瞩目的白酒板块近期出现调整。平安证券食品饮料行业首席分析师文献认为，此次调整由市场多个因素造成。总体来说，白酒行业可能在短期内面临调整风险，但中长期的行业比较优势以及个体企业的快速增长机会仍比较明显。

　　中国证券报：*近白酒板块出现了调整，一些个股调整幅度还不小，原因何在？

　　文献：从今年1月份到7月份，白酒板块总体上走势非常强，领先于市场的其他行业，但从8月份开始，白酒行业出现了一波比较明显的调整，原因有多方面。

　　首先，是市场系统性下跌带来的影响。无论是上证综指还是沪深300，在*近一个月里都创下了三年多以来的历史新低。在这种大背景下，任何一个板块都会有股价下跌压力，以白酒为首的食品饮料行业也未能幸免。

　　其次，跟白酒板块自身的机构仓位配置也有关系。从2010年开始到2012年上半年，整个实体经济主体行业的经营业绩 、效益都有持续下行的趋势，而白酒公司的经营业绩则保持了比较高速的增长，使得以基金为首的机构投资者，在白酒行业里配置的资金比例较高，且在过去约10个季度甚至更长时间，配置金额持续上升。

　　到今年上半年，白酒板块的仓位配置比例远远超过了此板块在整个市场上所占市值的比例。由于机构投资者更倾向于从长期进行均衡的配置资产，所以在市场出现系统性下跌时，有一部分机构开始对资产配置进行调整，前期仓位较重的食品饮料成为这一轮调整中减仓的重点。

　　再次，白酒行业从2011年到今年上半年，从收入和净利润指标来看，都保持了非常高的单季增速，多个季度的净利润增速都超过了50%。然而这种情况在限制“三公”消费之后，白酒行业特别是高端白酒的市场需求，从终端调研来看出现了比较明显的萎缩。

　　从今年3月份开始，我们通过草根调研以及对白酒行业一些重要指标持续跟踪后，发现市场有明显的萎缩迹象。然而，当时白酒行业经营出现的压力还积压在经销商层面上，对厂商的营收和利润的影响，至少到今年二季度还没有体现出来。但市场对白酒行业积累的压力将向厂商传导的担心从8月份变得越来越明显，加之对经济持续下行越来越担心，由此引发了市场对今年四季度以及2013年上半年白酒行业整体利润收入和增速放缓的担心。

　　*后，从各家白酒上市公司的情况来看，过去几年在白酒行业高增长环境中，很多企业经历了快速扩张的过程，包含了产品价格的上升、销售区域的扩张、合作伙伴的增加等。当出现明显的市场需求萎缩后，对之前保持快速扩张的企业形成了明显的压力。