◆公司简介：
山西汾酒(600809,股吧)作为清香型白酒龙头企业，正在加速向全国扩张。
◆有别于市场的看法：
1）公司从 2012 年开始进入以 20 年汾酒为主导的全国化增长阶段，这
一价位体现了汾酒品牌、品类和性价比的综合竞争力，预计 2012 年营收达
到 20 亿元，超过 4000 吨，和青花瓷 30 年一道推动汾酒加速向省外扩张。
2）公司处于向全国布局的快速增长阶段，省外的增速将维持 3-5 年的
低基数高成长期，通过渠道下沉、营销改革实现。汾酒的品牌、品质和产能
成本优势将在次高端崛起的背景下充分发力。
3）2011 年公司广告相关费用率达到 10.6%，公司期间费用率将因广告
费、奖励费等项目的待摊而确定性进入盈利高成长期，未来三年期间费用率
下降将因公司主动控制、规模效应而超出市场预期，成为股价增长的催化剂。
