商报讯（记者 叶晓珺）昨日早盘，一则“公司产能利用率不足70%”的传闻使得山西汾酒（600809）一度触及跌停，随后虽有所回升，但截至昨日收盘，该股依旧未能挽回颓势。不过，昨日白酒板块整体还是涨多跌少，机构纷纷表示，白酒板块在消费场景受限情况下业绩表现依然坚挺，体现白酒需求的强韧性，目前困境已经反转，一季度动销表现良好，“结构优化+消费升级”将带动酒企利润持续提升。

　　山西汾酒触及跌停

　　昨日早盘，山西汾酒开盘后股价一度“闪崩”触及跌停，造成白酒板块整体回落；此后股价又迅速回升，跌幅收敛至3%以内，其他白酒股则集体大涨。

　　消息面上，山西汾酒昨日上午就一则“公司产能利用率不足70%”的传闻进行了澄清，该公司工作人员表示，汾酒长期以来产能都是满负荷的。库存和渠道压力会有，但公司产品的酒精含量都在42度以上，并不会有储存的问题，所以库存的压力也并不是很大。另外，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还比较稳定。

　　对于开盘闪崩的原因，山西汾酒回应称，在进一步调查，机构在背后操作出货的可能性较大。同时还表示，在本月月底，公司将举办年度股东大会和业绩说明会，投资者可以进一步关注。

　　事实上，山西汾酒官方最新消息面上并未出现明显利空。

　　从2018年到2022年，白酒行业的营收利润规模每年都在稳步提升，而且高端白酒正成为白酒行业中的业绩主力军。而高端白酒上市公司前五席就有山西汾酒，另外四家分别是贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、洋河股份（002304），利润占比达90%，高端白酒占据白酒行业的绝大部分利润。

　　澄清传闻之后，山西汾酒跌幅收窄，截至昨日收盘，山西汾酒跌3.14%报224.99元/股，成交量1979.5万手，成交额43.26亿元，换手1.62%，总市值2744.80亿元。

　　白酒“小年”需多关注去库存进度

　　也有一部分业内人士表示，白酒板块业绩表现强劲，可能只是一种表象。

　　上市酒企实现了业绩“大丰收”，很大一部分原因是经销商们靠“压库存”获得的利润。所谓的囤货，就是酒厂将酒卖给经销商，然后让经销商预付一笔钱，再将酒卖出去。

　　而由于全球经济增速放缓，以及我国酒类行业的消费升级进度进入瓶颈期，今年或许注定成为白酒行业的“小年”，库存周期是最关键的参考指标。

　　并且，今年需要消化渠道库存。2022年受疫情影响，实际动销情况弱于酒企销售数据，渠道库存较高，会导致一部分库存在2023年上半年进行消化。同时一些次高端酱酒价格在2022 年崩盘，导致次高端价位带酱酒库存也需要在2023年进行消化。所以库存对行业反弹高度有很大影响。

　　从趋势上看，当前阶段，要打破估值天花板，需要白酒行业市场需求的整体复苏，才能对行业成长空间进行验证。也就是说，今年白酒行业估值的突破，需要行业需求的整体回暖，以及白酒消费价格带来的整体提升。而目前白酒板块的估值水平，反映出目前市场对基本面与复苏预期的博弈程度。

　　结构优化+消费升级，白酒困境可转

　　当前白酒板块的投资机遇还是结构性的，东方证券建议，关注消费需求相对刚性的高端酒企贵州茅台，腰部产品加速成长的泸州老窖，结构升级快速、加强厂商一体化运营的老白干酒（600559） ，有望受益于新疆“一带一路”的伊力特（600197）。

　　湘财证券也表示，白酒板块在消费场景受限情况下业绩表现依然坚挺，体现白酒需求的强韧性，目前困境已经反转，一季度动销表现良好，结构优化+消费升级带动酒企利润持续提升。建议重点关注需求韧性强、涨价趋势明显的高端白酒，以及受益于宴请、商务需求提高的次高端酒及区域龙头。

　　对于后市，财通证券（601108）认为，从场景修复看，q1春节返乡消费及q2宴席回补对周期需求恢复具备较好支撑。从周期修复看，市场担心下半年回补需求退潮，周期修复动力偏弱，但白酒多数个股自q2步入低基数阶段，表现增速有望回升，q3业绩兑现压力较小。