罗盘50从规模、成长性、盈利性、利润结构、造血能力、对上下游议价能力、偿债压力、分红水平、商誉风险和北上资金10大维度出发，对a股上市公司进行综合排名。罗盘50成份股于中国a股上市公司全部发布2022年报后的5月1日更新，已正式对外发布，详细名单在文章末尾供大家参考。

　　今天我们一起盘下新上榜罗盘50排名第22位的古井贡酒(000596)2022年报表现出的核心财务特征。

　　1、公司营收、毛利和净利均实现稳定增长，“开源”式业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。

　　2、毛利率的提高和销售费用率的降低带动核心利润率提高。古井贡酒经营资产报酬率的改善主要来源于经营活动盈利性的改善。

　　3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，古井贡酒roe表现稳定。

　　4、经营活动无资金缺口，但经营活动现金净流入大幅缩水。经营活动的造血能力能够满足投资活动对资金的需求。

　　5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司筹资活动现金流入快速减少，融资手段以股权流入为主。公司现阶段以偿还历史债务为主。古井贡酒金融负债水平较低，长期偿债压力较小。

　　6、资产规模有所收缩，货币资金占比较高，资产的配置可能存在对经营活动聚焦度不足的问题。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债、股东入资的并重驱动型。

　　下面是对古井贡酒2022年报关键特征的解读。

　　公司营收、毛利和净利均实现稳定增长。2022年报古井贡酒营业总收入167.13亿元，同比增速26%，毛利润128.97亿元，同比增速29%，核心利润41.76亿元，同比增速47%，净利润32.52亿元，同比增速37%。

　　净利润增长质量较高。古井贡酒2022年报净利润8.78亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加13.31亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

　　经营活动成长质量较高。古井贡酒毛利润2022年较2021年同期增加29.31亿元，费用增加16亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

　　经营活动的造血能力能够满足投资活动对资金的需求。

　　从古井贡酒2022年报的现金流结构来看，期初现金60.58亿元，经营活动净流入31.08亿元，投资活动净流入52.69亿元，筹资活动净流出13.29亿元，累计净流入70.48亿元，期末现金131.05亿元。

　　从古井贡酒2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金29.45亿元，经营活动净流入119.87亿元，投资活动净流出38.24亿元，筹资活动净流入19.98亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入101.61亿元，期末现金131.05亿元。

　　经营活动无资金缺口，但经营活动现金净流入大幅缩水。古井贡酒2022年报经营活动现金净流入31.08亿元，较2022年报减少21.46亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入119.87亿元。

　　自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。古井贡酒2022年报战略投资资金流出16.01亿元，较2021年报增加9.58亿元，增速148.92%，战略性投资的资金投入快速增长。古井贡酒2020年报到本期战略投资资金流出28.06亿元，经营活动产生现金净流入119.87亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

　　公司筹资活动现金流入快速减少，融资手段以股权流入为主。公司现阶段以偿还历史债务为主。

　　古井贡酒2022年报筹资活动现金流入0.76亿元，较2021年报减少50.89亿元，增速-98.53%，筹资活动现金流入快速减少。古井贡酒2022年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（92.09%）。古井贡酒2022年报债务净流入-1.07亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

　　资产规模有所收缩，货币资金占比较高，资产的配置可能存在对经营活动聚焦度不足的问题。

　　2022年12月31日古井贡酒资产总额297.90亿元，与2022年09月30日相比，古井贡酒资产减少10.19亿元，资产规模基本稳定，资产增速-3.31%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，货币资金占比较高，资金的使用效率可能存在问题。

　　从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比46%，固定资产占比21%，在建工程占比19%。

　　总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，古井贡酒roe表现稳定。

　　2022年报古井贡酒roe17.93%，较2021年报增加0.64个百分点，股东回报水平基本稳定。2022年报古井贡酒总资产报酬率11.78%，较2021年报增加0.09个百分点，总资产回报水平基本稳定。2022年报古井贡酒权益乘数1.54倍，较2021年报提高0.07倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

　　公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债、股东入资的并重驱动型。

　　从2022年12月31日古井贡酒的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，经营负债、利润积累是资产增长的主要推动力。

　　毛利率的提高和销售费用率的降低带动核心利润率提高。古井贡酒经营资产报酬率的改善主要来源于经营活动盈利性的改善。

　　2022年报古井贡酒经营资产报酬率36.14%。较2021年报，经营资产报酬率增长5.14个百分点，增幅16.59%，经营资产报酬率有所改善。2022年报古井贡酒核心利润率24.98%。与2021年报相比，核心利润率上升3.54个百分点，增幅达16.52%，经营活动盈利性改善。2022年报古井贡酒经营资产周转率1.45次，较2021年报增加0.00次，增幅为0.06%，经营资产周转效率基本稳定。

　　投资流出减少，主要流向了理财等投资和产能建设。古井贡酒2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比50.20%，此外产能建设也占比较大。古井贡酒2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比79.06%。

　　产能有所扩张。2022年报古井贡酒产能投入15.80亿元，处置196.30万元，折旧摊销损耗3.04亿元，新增净投入12.74亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例30.62%，产能有所扩张。

　　经营活动与投资活动资金缺口消失。2022年报古井贡酒经营活动与投资活动资金净流入83.77亿元，较2021年报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入81.63亿元，无资金缺口。

　　古井贡酒金融负债水平较低，长期偿债压力较小。2022年12月30日古井贡酒金融负债率0.57%，较2021年12月31日降低0.28个百分点。

　　通过查看市值罗盘app客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

　　截至2022年底，古井贡酒在a股的整体排名大幅提升至第41位，2023q1排名下滑至第42位，在白酒iii行业中的排名从2022年底的第11位下降至第10位。截止2023年7月3日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，古井贡酒估值曲线处在严重低估区间。

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