事件:9/27晚酒鬼酒发布12年三季报业绩预增公告，预计1-9月归属母公司净利润为4.3-4.7亿元，对应eps1.32-1.45元，同比增长400%-447%。单季度eps0.52-0.65元，单季度净利润增长572-732%。

　　投资评级与估值:品牌有高度、产品结构良好，恢复群众基础进展顺利，维持买入评级。继续上调盈利预测，预计12-14年eps分别为1.951元、3.059元、4.174元，同比增长229.2%、56.8%、36.4%。目前股价对应12pe27.1倍、13pe17.3倍。考虑公司品牌有高度和群众基础，产品结构良好(高档酒占比80%以上)，有嗜好高端酒消费的湖南大本营市场，省内、省外互补发展(省内学习精细化运作、稳步快速增长;省外充分利用社会资源、灵活调动市场氛围)，维持买入评级。12个月目标价80元，对应13pe26倍，14pe19倍。股价上涨空间51%。

　　关键假设点:12-14年，假设公司高档白酒收入分别增长126%、48.1%、35.6%，中档白酒收入分别同比增长59.6%、38.9%、33.5%。

　　有别于大众的认识:1)预计1-9月公司净利润增速为424%，居业绩预告的中间位置，继续超市场预期。预计1-9月公司对应归属母公司净利润4.5亿元，eps1.39元，其中，7-9月公司eps约为0.59元，同比增长663%。2)预计7-9月公司收入翻番增长，预计预收账款维持高位，全年收入高于20亿元是大概率事件。预计1-9月公司收入为14.4-14.8亿元，同比增长119-125%，其中，7-9月收入为5.1-5.5亿元，同比增长97%-112%。在宏观经济下行的背景下，公司2012年前三季度单季度收入增速均在90%以上、2010年第四季度以来7个季度收入增速均在60%以上(唯2011年四季度除外，增速为41.42%)，充分展示了品牌恢复的向上冲力，也用持续业绩回应了前段时间市场的负面质疑。3)品牌有高度，高档酒热销、费用控制良好带动盈利能力显著提升，预计1-9月净利润率提升17-18个百分点至30-31%。

　　心细的投资者可能会疑虑，公司第二、三季度单季度净利率达到35%左右，显著高于第一季度，是否存在压缩费用的可能，根据对报表研究和跟踪，认为原因在于一季度提前支付了不少全年费用，公司其他应付款(包括销售保证金及应付折扣)，从11年末的1.31亿元提升至12年一季度末的2.82亿元，因此，需要综合全年来看销售费用率，预计12年净利率约能达到31%、13年和14年仍有进一步提升空间。4)草根调研汇报:下半年销售大区全面上调全年计划，预计多个大区能够超额完成目标。1-9月河南已经完成年初原计划，终端动销良好，正在冲刺超额目标，预计全年销售额能够过亿。