一如既往，酒鬼酒在季末的*后一个周四晚间准时发布了2012年前三季度的业绩预告，酒鬼酒没有让翘首以盼的投资者们失望，400%-447%的利润增速再次超出了所有人的预期，净利润环比也继续增长。华丽的数据也获得了市场的热烈回应，酒鬼的股价始终维持在高位，今日盘中更是被强大买盘一度推升至56.51元。

　　一切都是那么完美，酒鬼的成长似乎真的没有边界可言。但事实恐怕并非如此，华丽的数据无法掩盖终端销售的乏力，酒鬼酒明年的成长性值得质疑！

　　首先还是不得不提一下整个白酒行业，白酒行业从来都不是一个“日不落”的行业，白酒产量在1998年-2004年间曾连续7年下滑就是*好的例子，同时，不管你信还是不信，白酒行业的景气度就是与固定资产投资增速密切相关的，并且存在2年的滞后期。中国的固定资产投资增速自2011年下半年开始见顶回落，并且这一趋势还将持续5个季度以上，因此中国白酒行业的景气度在明年上半年见顶的概率极大，在行业景气度持续下行的背景下，在茅台销量不振的背景下，酒鬼酒的逆周期成长还能够持续多久？

　　酒鬼酒今年的高成长，除了知名度提升所带来的内生式销量增长以外，更多的则是由于5月份开始的省外招商所带来的外延式铺货成长。由于大规模的招商提高了业绩基数，酒鬼酒后续的成长性更多的将是来自于其内生的销量增长，因此，终端的动销情况就变得尤其重要。

　　那么酒鬼酒的终端销售真的和其经营业绩一样华丽么？显然不是，根据我昨晚向湖南销售公司了解的情况来看，酒鬼酒今年旺季的终端销售将遭遇巨大的挑战：今年的白酒传统销售旺季整个湖南市场的需求都很疲软，酒鬼酒的情况虽然相比其他品牌情况要好一些，但销售还是没什么起色，三季度与二季度相比环比销量没有增长。同时虽然湖南销售公司上半年就已完成了去年全年的销售收入，但公司方面为了维持增长，同时也是完成州政府下达的政治任务，三季度公司开始对省内外经销商实施压货。从目前的情况看，今年中秋国庆的终端销售情况比之前的预期要差，这批存货需要2个月以上的时间来消化，如果酒鬼酒还有一次压货机会的话，就只能期待12月份趁着元旦再对渠道实施压货了。

　　看来，酒鬼酒并不是一个神话，行业景气度的下滑对酒鬼酒终端销售同样造成了不小的冲击，内生增长速度的下滑使得酒鬼酒的成长开始显露出疲态。

　　诚然，酒鬼酒今年必然能够实现20亿的销售收入和6亿以上的净利润，但是，面对日益严峻的行业形势，面对萎靡不振的终端需求，面对无法再提升的招商和渠道压货力度，面对不断提高的业绩基数，酒鬼酒还能否与众人期盼的那样在明年继续实现50%以上的利润增速？

　　股市有傻瓜定价一说，多方与空方，谁才是傻瓜？时间会告诉我们一切，明年此时，一切都将尘埃落定！