公司发布公告：“为适应公司发展战略需要，进一步理顺产品价格体系，根据目前汾酒系列产品市场供需情况，决定从2012年10月9日起上调部分汾酒产品出厂价格，平均上调幅度为20%左右。其中，国藏汾酒、青花汾酒及玻汾系列产品出厂价格暂不进行调整”。

　　我们分析公司此次提价范围是针对“老白汾”系列产品。据了解，作为公司中档产品的老白汾系列近年销售情况良好，也为公司创造的利润可观。预计今年的销售占比达到48%左右。其中20年“老白汾”尽管推出时间并不长，由于其良好的“性价比”，上半年销售同比增长200%以上，销量达到2700吨，10年、15年“老白汾”达到7700吨。销售大幅增长主要源于中档产品放量。

　　公司是贵州茅台今年8月底宣布提价后第一个跟随提高厂价的主流白酒公司。我们认为公司只选择以“老白汾”提价，主要出于以下考虑：首先，在严峻的经济形势和政府严控“三公”消费的背景下，一线超高端白酒销售面临巨大压力，因此公司的超高端产品“国藏汾酒”选择“静默”。公司的高端产品-青花瓷，其终端价格区间位于350-680元，极具替代一线超高端白酒的“性价比”，公司也选择不提价。低端产品玻汾（普汾），由于其面对的消费群体价格敏感度高，在当前的经济背景下公司提价将丢失市场。中档酒“老白汾”系列酒市场基础稳固，上半年销售放量，20年、15年“封坛”和10年老白汾终端价格从150-300多元，每瓶提价20-40元，定位的消费群体能够接受，厂商取得双赢，因此公司选择“老白汾”提价。

　　我们认为此次提价彰显公司营销的自信与成熟。逆市提价奠定了公司四季度和明年业绩增长的基础。由于我们的预测已包含了提价假设，因此我们暂时不再调整公司盈利预测和投资评级。2012-2014年的销售额为68、91和112亿元，对应eps分别为1.74元、2.36元和2.90元，复合增长率为45%左右。综合考虑未来几年的成长性和公司在二线名酒公司中特别是清香型品类的品牌优势，给予公司2012年25xpe，6个月的目标价为44元，维持买入-b的投资评级。