1.事件
国家统计局公布啤酒行业2012前八月产量数据及2012年1-7月经济指标;海关8月进口数据已出。
2.我们的分析与判断
3.投资建议
青岛啤酒,“谨慎推荐”评级。青岛啤酒公布2012年中报。归属净利润净增长2%,毛利率同比略降,季度间回升。1h12公司实现营业收入134亿元(yoy11%,高于行业2pct),归属净利润10亿元(yoy2%,高于行业11pct),每股收益0.75元。其中,2q12实现收入78亿元(yoy15%),归属净利润5.56亿元(yo-y7%),每股收益0.42元。1h12毛利率40.5%,同比降低3pct,2q12毛利率41.4%,同比降低2pct,环比增加2pct。
公司前期公告和三得利(中国)的重组整合协议框架,此次合作完成后按照11年口径将增益净利润1.67亿元(11eps增加0.12元)。由于此次合并中产生一次性收益,若在12年内完成,此次合作完成后按照11年口径将增益净利润1.67亿元(11eps增加0.12元)。鉴于尚未完成,我们暂时给予公司2012-2013年eps为1.45元、1.70元,对应2012/2013年pe为22/19倍(长期价值优势请参考12年3月20日深度报告)。
