行业观点 1)白酒行业黄金十年或将结束,长期仍具投资价值;2)其他酒类短期难有爆发性增长机会, 适平淡中静观其变;3)可关注三季报具业绩拐点潜质的企业。

　　白酒行业:社交功能难以弱化,长期投资价值仍存 白酒行业“黄金十年”或将结束,但“白银十年”仍值得期待,行业整体在横纵向估值仍具备较强投资价值。我们通过对全国化和泛区域化酒企的估值和产品结构升级潜力等一系列分析,推荐五粮液、泸州老窖和山西汾酒。

　　葡萄酒:产量增速可观,产品升级趋势值得期待 1-8 月国内葡萄酒产量83.8 万千升,同比增长19.2%, 高于进口葡萄酒增速。尽管行业短期盈利空间有限,但产业资本仍然看好葡萄酒行业投资价值,国内葡萄酒未来发展之路在于酒质和品牌拉动的产品结构全面提升。

　　啤酒:关注行业龙头产能扩张计划 行业集中度稳步提高,行业龙头牺牲利润换取市场份额仍是行业主旋律。燕京啤酒拟公开增发股票筹资26.2 亿进行产能扩建,收购金威的计划基本已告终止。

　　乳制品:行业景气度持续下滑,巴氏奶或逐渐抬头 1-7 月乳制品加工企业利润增速下滑至20.4%,表明行业受到食品安全问题的影响,景气度持续下降。行业龙头半年报表现不佳,市场份额和盈利水平压制二线乳企的局面有所扭转。随着乳制品消费升级,巴氏奶需求有望逐步得到释放。

　　维持行业“推荐”评级 a 股12/13 年pe 为10.2/8.6,食品饮料板块pe 为19.2/14.4,估值倍数为1.9/1.5, 参考欧美标杆公司的长期pe 估值水平,处于合理估值区间,看好行业长期投资价值,维持“推荐”评级。(国海证券)