山西汾酒：2024年营销落地年，汾酒竞争优势有望逆势扩大，继续享受份额集中逻辑。白酒库存周期演绎，汾酒有望在去库周期中稳健发展。公司2024年重心将放在营销体系建设层面，竞争优势将继续扩大。我们维持“增持”评级，下调目标价至300.8元。

　　我们认为白酒周期本质是四周期嵌套，行业2024年或呈现明显的去库特征。在去库周期中，企业的竞争优势将集中在“产品/品牌、产品线及营销体系”三大要素。山西汾酒(600809)在营销体系层面仍有巨大改进空间，伴随汾酒营销改革加速落地，汾酒将继续受益于白酒产业的份额集中。

　　2024年整体策略是“稳总量、强营销、抬结构”。公司2024年将会把精力重心放在营销体系建设层面，在渠道层面争取实现供需匹配及价值链增厚，在组织层面继续打造营销梯队，产品结构在2024年仍保持稳中有升。近期公司队伍恢复稳定，预计营销改革在2024年或有明显成效，竞争优势将继续扩大。

　　投资要点：维持“增持”评级，下调目标价至300.8元。预计2023-2025年eps分别为8.35元、10.37元、12.79元。给予山西汾酒2024年29倍动态pe，参考贵州茅台(600519)、古井贡酒(000596)估值，并考虑到山西汾酒业绩成长性。

　　风险因素：管理层更替、公司机制调整、食品安全等。

　　免责声明：本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　和讯自选股写手

　　风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。

　　领和讯plus会员，免费看更多独家内容：8大财经栏目，最新最热资讯干货独家行情解读，快人一步掌握市场投资风向。来源：和讯网