认识宏观经济和消费环境变革的大背景
宏观经济：经济减速、固定资产投资下滑、三公消费受控；
食品安全：事故屡屡发生，消费者信任危机日益严重；
关注白酒步入下行风险，把握消费转型受益品种
经济减速、固定资产投资下滑和三公消费受控，一线白酒白酒需求减少，零售价下跌，行业整体提价空间受限。二线白酒具有一定的品牌高度，全国性市场开拓仍有很大空间，三线白酒提价对盈利贡献波动大，业绩缺乏稳定性。重点推荐山西汾酒。
葡萄酒业绩受gdp增长和白酒提价影响，在宏观经济形势不容乐观和白酒提价空间受限的情况下，中高端品牌张裕的发展受累。
食品安全下的信任危机，消费出现转型。一是对中小品牌消费的随意性向优势大品牌集中，重点推荐三全食品；二是消费由动物类产品逐步向植物类产品转移，重点关注承德露露。
关注行业竞争环境的改善，集中度提高带来盈利能力的提升。重点关注燕京啤酒。
行业评级，维持“增持”评级
基于上述分析，我们认为大消费仍然 是未来经济增长的主动力，维持对行业的 “增持”评级。
