业绩拐点如期出现，增速超市场预期公司前三季度营业收入52.5亿，实现净利润12.4亿，同比增长47.4%和75.7%，对应eps1.44元，其中q3单季度收入和净利润增速达到115%和833%，超出市场预期。
品牌底蕴深厚，管理体制改善公司品牌力雄厚，拥有巴拿马万国博览会甲等大奖章、五届中国名酒评选大满贯和新中国国宴用酒等数种荣誉，近几年管理层不断提高营销管理水平，加大窜货的整治力度，理顺产品价格体系，渠道改革逐渐取得成效，产品终端销售情况良好。
纺锤形体系成型，产品腰部发力公司产品线齐全，结构合理，中端老白汾系列主要包括汾酒20年、老白汾15年、10年等产品，约占总销量60%，兼具产品结构升级和销量提高的双重发展空间，未来有望保持较高增速，成为驱动公司长期增长的主引擎。
增持销售公司助推业绩，全年高增速确定公司12年增持汾酒销售公司股权，持股比例从60%上升到90%，导致三季报少数股东权益大幅减低至3.3%，考虑到11年四季度净利润基数较低以及老白汾系列平均上调20%出厂价的影响，全年高增长基本确定。
白酒行业优质长期投资标的，维持买入评级维持12-14年eps预测1.55、2.15和2.99元，对应pe29、21和15倍，公司品牌力堪称一线，销售和管理体制逐渐改善，产品线齐全且结构合理，具备持续而强劲的增长能力，是分享我国消费升级盛宴中不可多得的长期优质标的，维持“买入”评级。
