白酒板块活跃，来源于报表业绩高于市场预期。但我们认为景气波动不可避免，虽然q3 业绩很好，但从实际情况出发，动销、库存和一批价都会在未来6-12 个月面临压力，预计明年一季度到达压力的顶峰，13q1 后可再选择加仓机会，等待今年年报和明年一季报将实际情况的累计反应。

　　我们仍旧认为白酒的真实需求已经在过去2 年被投机性需求透支了，长期要经过12 个月以上的平滑去库存，虽不致像运动品牌一样经历大规模库存减计，但对真实需求的加速体现是类似的。但，景气的波动不代表我们看空这个行业，渠道放大了景气波动，但从经营的角度看，在行业高速扩张时抓紧卡位才是*大的理智，我们认为能够熬过这轮景气下限的公司未来将会更进一步提升公司自身地位，可以说，未来白酒将进入加速排位争夺的时代。确定，排名老大的茅台地位不会被撼动，可随时关注。

　　对于食品行业，我们仍坚持两个投资策略 ，单品高增长的公司可以一篮子标配，而渠道稳固二次创业型公司可以在估低位时坚决买入。本周我们对洽洽进行了草根调研，认为公司基本面可以无压力支持二级市场对明年的估值切换。

　　维持行业增持评级。本周白酒首选茅台、古井贡酒 、沱牌舍得 、老白干、五粮液 。本周大众食品首选洽洽食品 、克明面业 、双塔食品 、安琪酵母 。大众食品大市值公司推荐伊利股份 。我们建议双塔食品关注程度要加大，可积极配置些。

　　汽车业： 政策回暖提升估值荐3股

　　我们认为，汽车行业作为典型的周期性行业，从熊市到牛市的一个轮回中，各细分板块以相对收益为目标的投资策略存在一个“大中客？乘用车？中重卡”的投资节奏，目前应该处于“买入乘用车”阶段。

　　今年1-8 月两大负面因素压制乘用车反弹

　　用车板块在今年并没有明显的相对收益，主要受以下两大负面因素有压制：1)大量产能尤其是合资品牌产能在今年集中释放，形成“产能释放？向经销商压库？终端价格下滑”这一恶性连锁反应；2)以广州限购为代表的负面政策，使得市场对于汽车行业的成长性产生担忧情绪。

　　如日系销量下滑30%，将影响150万辆产能

　　根据中汽协数据统计，9月份日系乘用车销量同比下滑40.8%。2011年日系销量257 万辆计算，即使随着时间流逝、事件缓和，以日系销量较2011年同期下滑30%计算，相当于关闭产能75万辆。此外今年是日系产能投放的高峰年份，将有79万辆日系产能投放。因此，日系销量同比下滑30%将合计影响产能150万辆。

　　城市治堵寻找新思路，预计至少6个月内不会再有城市限购。

　　能源和城市拥堵是当前制约乘用车发展*重要的边界条件。但简单粗暴的限购，将会造成政府、自主品牌车企与消费者三输的结果。从近期各地的一系列政策分析，我们认为政府已形成了治堵的新思路，未来将主要发展公共交通和提高乘用车使用成本。再加上酝酿中的新一轮汽车下乡，政策面回暖将提升行业估值。