老白干酒(34.27,3.12,10.02%)今日至收盘涨10.02%，全日换手率为7.97%。是湖南省规模*大的农业产业化国家重点龙头企业，围绕生猪养殖打造的产业链一体化格局已初步形成。公司目前的产品包括饲料、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等，销售收入以饲料和肉品为主。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为0.86、1.13、1.53元。对应的动态市盈率为40、30、22倍。当前共有3位分析师跟踪，3位给予“买入”评级。综合评级系数2.00。

　　销售费用率与毛利率同比均大幅飙升，致使净利率仍维持4.4%的低位。2季度公司毛利率较1季度大升4个ppt至50.8%的相对高位，导致上半年毛利率较去年同期大增9.2 ppt至48.8%。但同期销售费用率也大幅上升7.2个ppt，再加上管理费用上涨的1.8个ppt，基本完全抵消了毛利率的上涨，使得净利率仍维持在4.4%的低位，比去年同期仅微幅上涨0.27ppt，环比则下滑1.2 ppt。

　　招商证券(微博)(9.83,-0.32,-3.15%)表示，在1季度末高达4.99亿元的基础上，2季度预收账款继续增长4314万元至5.42亿元，预收账款与当季收入比值高达149%，远超正常水平，此外公司2季度存货同时大增1.29亿元，人为压制业绩释放速度的迹象非常明显。而存货的快速增长也导致了经营性现金流量继续快速下滑，公司为此增加了4000万元的短期借款。

　　公司前三季度营收增速虽然只有23.9%，但毛利率大幅提升了11.8%，毛利率提升主要原因是河北地区白酒竞争环境改善的结果。2011年11月联想投资收购河北排名第三大的白酒企业乾隆醉酒业，今年以来乾隆醉内部管理处于持续调整中，而皇台酒业近期并购河北排名第二大的山庄老酒，也出现同样的问题，竞争对手的市场份额持续下降，竞争环境明显改善给公司带来了巨大的机会，因此预计老白干酒的返酒减少，产品结构升级顺利，相当于出厂价得以变相提升，毛利率提升。

　　中投证券表示，公司市值小弹性巨大，若激励机制理顺将有望迎来营收净利率双提升，建议重点关注。公司良好的基本面，只因激励机制未理顺而没能充分释放，目前在上市白酒公司里公司市值小，市销率*低，值得重点关注，eps预测为0.96/1.59/2.6元，13年pe为19.6倍，若激励机制理顺则有进一步上调空间，建议重点关注。

　　风险提示：盈余管理难把握、竞争环境变化。