股市低迷的时候，大股东增持和上市公司回购对提振市场信心有明显的积极作用，也受到投资者欢迎。今年a股不争气，此类新闻不时见诸报端，投资者也都乐见其成。但10月18日发布长期回购股份计划的洋河股份（002304）却备受市场人士质疑，这是为何？

　　洋河股份回购动机遭质疑

　　洋河股份拟制定公司股份回购的长效机制。洋河股份董秘丛学年表示，此举是为了落实证监会提高投资者回报的要求。但仔细研究洋河股份的回购公告和洋河股份情况后，不少投资者都对洋河股份的回购诚意产生了疑虑。

　　洋河股份10月18日晚间公告称，回购金额的确定原则为公司董事会以不高于上一年度归属于上市公司股东的净利润的20%为股份回购金额的参考依据，结合公司当时的财务状况和经营状况，确定回购股份的资金总额上限。2011年度洋河股份净利润为40.2亿元，如果按照20%的上限估算，那么回购可动用近8亿元。

　　但对于洋河这次创新回购，市场反应并不强烈。10月19日，即洋河发布公告当日，该股高开低走，*终报收129.31元，较当日开盘后*高价小幅下跌近3.5%。

　　一般而言，上市公司回购的*主要原因是认为其股价表现同公司价值不符，回购以提振投资者信心、提振股价。而洋河股份10月19日收盘价为129.31元，是a股第二高股，复权价每股超过300元。该公司自2009年11月上市以来，连续三年都给予投资者不错的利润分配，所以并不存在缺少投资回报问题。洋河股份股价高于净资产数倍，估值优势并不明显，更没挽救股价于危难之中的需求。

　　洋河股份回购受质疑的另一个重要原因是：洋河即将迎来巨量首发股份解禁潮。公开信息显示，11月6号，也就是13个交易日之后，洋河股份的控股股东洋河集团将有3.06亿限售股解禁，占总股本的28.33%。按照19日收盘价格来算，价值约400亿的解禁股将冲击市场。此前，洋河高管的减持也增添了市场的忧虑气氛，今年9月份，洋河股份第五大股东减持公司约217万股，套现约2.6亿元。市场认为，这或许是担心大股东解禁后，到时抛售打压股价而提前抛售。

　　高企的股价、巨量限售股解禁、股东频繁减持套现的暧昧态度、以及投资者对洋河股份实际回购力度的疑虑，这些因素共同促使市场怀疑洋河股份的回购动机：是否是人为“托市”，为解禁铺路，为大小非高位减持打掩护？令人浮想联翩。

　　上市公司回购频频

　　国资委和证监会有关部门负责人明确鼓励和支持上市公司增持和回购股份。在这一背景下，上市公司的大股东和高管们也积极响应，纷纷增持自家公司股票。尤其是国家队大手笔的增持越来越引人注目。

　　工农中建四大行发布的专项核查意见显示，（2011年10月10日－2012年10月9日）期间汇金通过上交所交易系统增持的四大行a股合计达9.66亿股，并且汇金将继续增持四大行股份。而中国建筑（601668）、中煤能源（601898）、长江电力（600900）等央企纷纷推出自己的增持或回购方案并付诸行动。

　　而打响央企回购第一枪的宝钢股份（600019）已累计投入9.98亿元资金对公司股票进行回购，累计回购股份2.17亿股，占总股本的1.2%。宝钢股份是在公司股价不断创出历史新低，并且大幅跌破每股净资产的恶劣境况下做出的决定。所以获得广泛的好评，中小股东更是拍手欢迎。公司做出回购决定时，公司股价为4.27元，比2008年金融危机*恐慌时的股价还低，此时公司每股净资产是6.43元。

　　a股大规模回购潮难现

　　增持与回购，能对市场产生积极的正面推动力。特别是在市场低迷时，对稳定市场信心，保护投资者利益，能起到立竿见影稳定市值的效果。但对于现在的a股市场来说，形成大规模的增持回购潮并不现实。

　　首先，实体经济持续疲软，上市公司大多业绩不佳，公司现金流短缺现象较普遍，上市公司大多无能力进行回购， 例如深陷巨额亏损的中国远洋（601919）还需要向中央求助，即使股价跌得再低，也无力回购股票；其次，上市公司回购股票的动力不足。在上市公司没有再融资计划的情况下，股价高低并不涉及上市公司的利益。而且回购的股票大多需要注销，而不能留作库存，显然与上市公司希望做大股本的愿望相悖，这也使得上市公司缺乏回购股票的动力；另外，虽然当前a股总体估值已经比较低，但主要是因为银行等权重股估值较低所致，许多中小盘股的估值依然偏高，这种情况下，股东回购增持的可能性也很低。

　　因此，投资者在选择投资个股时，可适当关注上市公司回购消息，但要注意深入调研甄别动机。尤其在a股市场近期频现“迷你”增持的背景下，投资者更应提高警惕，有针对性的选择股票。对于有“假增持、真减持”嫌疑的个股更应提高警惕。