上周两市振荡下行， 两市融资融券余额出现戏剧性变化。

　　两市融券余额在10 月18 日沪指2137 点时创下19，7 亿元的历史新高后逐级回落， 在上周后段迅速减少到约1456 亿元的水平，已相当于两市9 月26日反弹行情启动前的融券余额。换言之，融券交易者已利用本次中长期下跌趋势中的一次小级别反弹逢高布局沽空，增量部分已基本获利了结。从本轮空头主打品种、融券集中的券商、地产、保险、稀土、白酒等板块走势来看，融券交易者专找熊市中的强势板块， 或与其周线上升背驰， 或在其反弹强阻力处布局沽空的盈利模式，再次取得了不菲的收益。

　　两市融资余额在上周后段则出现突破上升，单以沪市计，创下513 亿元的新高。本轮反弹行情融资做多盘一直只是相对乐观，9 月24 日沪指2033 点时沪市融资余额为500 亿元， 在10 月23 日前此数字都未有明显增长， 融资资金只是在几个周期板块的反弹中轮动， 直至上周后段大盘破位下行融券盘了结时，才开始加大做多规模， 增仓幅度虽然不到， 但也显示出融资多头对后市行情仍抱有一定信心。

　　随着指数在上周五的快速下行，大券商股如海通、中信、广发、招商等融资资金开始规模性回流，融券盘平仓明显，中小型券商品种也在海通货架上出现部分买券还券现象，回到前期启动点。作为维稳主力的券商板块多头正积蓄一定的反击能量，但弱趋势之下，反弹空间仍不宜过于乐观。上周融资资金规模性回流的还有地产、银行及喝酒吃药板块， 基本上是三季度业绩保持良好增长的行业板块，防御性质明显。

　　三季度经济数据偏正面，gdp和ppi 企稳反弹有望，周期类行业看好。但是，四季度扩容和资金面压力较大，仍只适宜防守反击， 建议低杠杆参与短多高铁、水泥、地产和白酒及券商板块。