打造产业链 白酒业“跨行”并购

　　除了行业内兼并重组外 跨行企业也进入兼并大军 业内认为 白酒企业兼并整合是大势所趋

　　也许在不久的将来，消费者可能会买到印有“联想控股”字样的孔府家酒。

　　联想酒业继“喝下”湖南武陵酒业、河北乾隆醉酒业后，于9月出资4亿元整合孔府家，it起家的联想控股在白酒业全速开疆拓土。

　　日前，又传出消息称联想酒业正与福建一知名白酒品牌进行密谈，有望在今年年底前将新品牌收入囊中，缔造其“全产业链帝国”。联想酒业一年多来并购、控股了三家白酒企业，引发业界对当前各路资本“抢喝”名酒的关注。

　　而联想并非首家大举收购白酒企业的公司，早在帝亚吉欧收购了水井坊成为备受瞩目的白酒外资并购第一案后，白酒行业的兼并、控股和重组就没有停止过。而其毛利率高，是众多企业将收购的目光转向白酒行业的主要原因。同时，白酒厂家以及品牌的分散性，让业内人士认为白酒企业兼并整合是大势所趋。
　　市场白酒兼并潮煤老板也来伸手

　　在联想等行业大鳄及众多资本的强劲驱动下，国内区域性白酒品牌被掀起一股前所未有的并购风。用一年多的时间收购了包括山东孔府家在内的3家酒企后，近期联想又被爆出正在与福建一知名酒企进行密谈，可能在今年年底将该品牌收入旗下。

　　除了联想，今年酒业并购、收购的事件也层出不穷。以豆奶著称的饮料企业维维股份也在打造自己的白酒之路，从全资子公司茗酒坊的运营，到今年3月控股贵州醇，9月底斥资3亿元开发绥化枝江酒业年产2万千升白酒生产基地项目，从产到销，似乎打造新的白酒产业链。

　　而对于白酒企业的投资已经不再是资本大鳄的专利，近期媒体不时传来手握重金的山西、贵州等地煤老板在煤炭重组中抽身而出、把重金纷纷投向了白酒业的消息。

　　此外，今世缘完成引入战略风险投资者的工作，中信产业投资基金、光大金控等公司以及西安智德通、延安百得信工贸等经销商*终成为西凤酒的战略投资者，上海浦创入股古井集团等一系列的运作，无不表明，白酒业已经成为当前战略资本抢滩的重点。

　　据不完全统计，目前国内已有超过二成的白酒品牌引入外来资本，白酒将继啤酒业之后成为业内外资本首选的战略投资行业，未来白酒并购将愈演愈烈。从众多资本整合的案例中我们不难发现，国内、国外资本整合的对象，既有全国性二线名酒，也有区域性名酒。

　　行业 知名酒企也在兼并与被兼并中

　　跨行业的企业收购白酒企业的势头正火，国内的白酒大鳄们也没有放松加大自己阵营的脚步。“公司的确有计划实施对地方白酒企业的并购，年初确定的，已列入今年工作规划。”五粮液副总经理彭智辅在接受记者采访时表示。

　　按照五粮液集团“十二五”的千亿收入规划，股份公司要达到600亿元营业收入。其中收购兼并等资本运作将贡献约100亿元，自有酒业收入约占500亿元。

　　而今年初，茅台提出了“大茅台集团”构想，茅台集团副董事长、总经理刘自力提出，可择优在仁怀、乃至遵义地区重组一批酒类企业，实现规模扩张。舒国华认为茅台的多元化、大茅台集团等举措很重要的一个目的在于追赶五粮液。

　　五粮液的扩张意愿也不低。五粮液集团董事长唐桥在去年年底的五粮液“12·18”经销商大会期间也曾提出，五粮液要兼并重组、收购、整合各地的白酒企业，还可以和其他企业合作建立灌装中心。

　　其实酒业间的并购也从未停止。在1988年就已经开始上演，茅台集团并购习酒。2000年开始,金六福起家的华泽集团就开始在全国收购了湖南湘窖、陕西太白等13家地方酒厂。近两年帝亚吉欧收购水井坊，成为倍受瞩目的白酒外资并购第一案；稻花香以资本并购方式实现对关公坊、昭君的整合；洋河并购双沟完成苏酒两大名酒的整合，均表示酒业内部也是暗潮涌动。
　　分析 回报率高 跨行企业参与并购

　　为什么不论行业内外均对白酒并购报以如此大的热情，这还要归功于利润的驱动。与近期白酒并购同样吸引投资者眼球的还有今年各家企业披露的三季报。在三季报中，食品企业领涨了其他行业。而在食品企业中，业绩增长超过50%的，均是白酒企业。这也在经济放缓的大背景下，让众多投资者将更多关注的焦点放在了白酒企业上。

　　其实，白酒毛利率高已经是公开的秘密，尤其是高端白酒。贵州茅台、五粮液等中国白酒业不老的“神话”和高额回报，让众多业内外资本将目光都聚焦在了中高端白酒市场。随着近几年价格的连续飙涨，白酒的毛利率已在各大制造行业中遥遥领先。

　　对比不同行业企业的2012年上半年中报发现，白酒行业的毛利率高达70%到80%，中高档酒毛利率更是高达87.31%，而住宅地产毛利率约为25%到35%，商业地产为55%到60%。今年上半年，地产龙头万科实现净利润 37.25亿元，同比增加25.93%。而同为行业龙头的贵州茅台上半年净利润几乎是其两倍，高达 69.96亿元，同比增幅为42.56%。

　　专家 白酒整合是大势所趋

　　除了利润高、能够吸引到大量的资金注入外，我国白酒企业发展的分散也使得并购二线白酒企业实施起来阻力并不大。毋庸讳言的是，国内白酒消费市场潜力仍很大，增长一直较快，但与此相对应的是白酒行业集中度不高，规模总体较小，基本每个地区、甚至每个县都有酒厂和品牌。

　　“行业前100名的企业，其销售额占到行业的70%以上，而利税超过80%。我认为行业整合是一种趋势。”中国酿酒工业委员会白酒分会秘书长马勇在接受记者采访时表示。记者了解到，目前国内大大小小的酒厂约有2万余家。基本每个地区、甚至每个县都有酒厂和品牌，而这个数字每天还在更新中。预计10年后，白酒行业整合将加剧，市场集中度必将不断提高，全国的白酒企业数量会降至6000家到7000家。“一些地方中型酒厂或者区域性白酒品牌，眼下就是在等待一些资本的收购。”白酒业内资深营销人士表示，由于渠道、宣传等问题，使得这些区域品牌在离开此区域后，几乎没有能力拓展市场。而内部的市场又要面临大量的全国性品牌的入侵。这种情况下，使得很多企业等收购、盼收购，甚至找收购。“收购以后，企业的所有股东都能套现大量的资金，何乐而不为呢？”而收购这样的企业，在谈判时的阻力也很小，因此酒业的收购事件频频爆出。不过，民间资本想要收购具有一定知名度的品牌，则在联想等资本大举进入后，变得更为困难。

　　随着品牌企业并购成本升高，各路资本已开始转向酒业上游，白酒并购出现多元化的新趋势。继今年初中粮集团以现金出资形式控股泸州老窖石梁酿酒基地项目后，4月，联想旗下控股企业投资也以1.4亿元获得泸州原酒生产企业蜀光酒业51%的股份；7月，凯乐科技与泸州名豪酒业签订股权收购意向协议，收购有2万千升原酒产能的泸州名豪酒业51%的股权。

　　并购模式简介

　　投资并购模式

　　模式分析：是指企业向目标公司投资，将目标公司改组为自己的控股子公司的并购行为。对于更需要借力资金提升品牌、开拓市场的酒企而言，接受资本的投资控股，无疑是给自身注入了雄厚资本实力，为酒企带来了一股强大的资金典型案例：联想先以1.3亿获得武陵酒业39%的控股权，随后又并购乾隆醉87%的股权。联想控股在控股板城烧的基础上，继续加大投入，整合资源，通过运营提升和品牌升级，抓住消费升级的趋势，力争在未来几年使板城烧重新成为河北白酒第一品牌同行并购模式模式分析：同行业的酒企相互并购。同行一旦并购，即两家酒企变成了一家，规模也随之扩大。这样不仅可以消除两者之间的竞争，更能实现相互借鉴，强强联合，将市场做大。同行并购，在同一区域内，即可在瞬间掌控大部分市场，从而更好地抵御外来竞争者。若是在不同区域，则可形成相互策应，形成区域市场联动反应，很好地利于阻击竞争者

　　典型案例：2010年4月，洋河以5.36亿获双沟40.6%的股权和2011年3月，洋河再次收购，实现收购了双沟100%股权。2010年7月，洋河与双沟营销队伍实现全面整合，品牌结构和区域市场结构也逐步优化，实现了深层次的协同和资源优化配置

　　渠道并购模式

　　模式分析：渠道并购模式，是指全国型白酒渠道商利用自身的渠道影响力收购白酒企业，让区域性的白酒企业能够享受到自己的渠道资源，通过自己强大的销售网络，迅速做大做强。另外渠道商也可以通过并购区域性的白酒企业，补充自身的渠道网络

　　典型案例：2009年，国内酒业巨头华泽集团斥资8250万对珍酒重组，进行渠道共享，2010年在贵州启动100家珍酒专卖店项目，并利用华泽集团、华致酒行遍布全球的行销网络，把珍酒推向全国市场跨界并购模式

　　模式分析：所谓跨界并购模式，其实就是指那些与白酒行业本身没有任何关系的企业，通过并购白酒企业迅速进入这个产业的模式。这种模式并不是*新鲜的一种并购模式，在过去就有很多案例可寻

　　典型案例：以刘伶醉为例，巨力收购完刘伶醉之后，遍布全世界的巨力办事处以及分公司，便成为刘伶醉品牌伸向市场的触角，它能够帮助刘伶醉导入到区域中去，通过巨力各个办事处及分公司的影响力和商业合作关系，把品牌以各种方式推到区域市场中去。

　　作者：张鑫