7月31日，全球啤酒巨头百威英博旗下百威亚太（01876.hk）公布了2025年上半年财务报告。数据显示，公司上半年实现收入31.36亿美元（约合人民币225.55亿元），较去年同期下滑5.6%；正常化除息税折旧摊销前盈利（ebitda）为9.83亿美元（约合人民币70.7亿元），同比减少8%；总销量436.3万千升，同比下降6.1%（内生口径）。尽管整体业绩承压，但第二季度收入与盈利环比呈现止跌趋势，每百升收入指标重回增长轨道，释放出市场回暖信号。

　　中国市场承压 非即饮渠道成亮点

　　分区域来看，百威亚太的核心市场中国表现疲软。上半年，百威在中国市场的收入同比内生下滑9.5%，销量同比减少8.2%，主要受宏观经济环境波动及消费力疲软影响。不过，公司在中国非即饮渠道（包括电商、商超等）的销量与收入均实现逆势增长。值得注意的是，非即饮渠道中高端及超高端产品组合的销量和收入占比已超越传统中餐厅渠道，反映出消费者居家饮用场景的升级趋势。

　　高端化战略持续推进

　　尽管销量整体下滑，百威亚太仍通过产品结构优化维持利润空间。公司表示，上半年在中国市场持续推动高端化战略，旗下科罗娜、蓝妹等高端品牌在非即饮渠道表现强劲。此外，百威亚太通过数字化营销和精准渠道布局，进一步巩固在高端啤酒市场的份额。财报显示，二季度每百升收入同比转正，表明提价策略及产品组合调整对冲了部分销量下滑的影响。

　　亚太其他市场分化明显

　　除中国外，百威亚太在韩国、印度等市场表现分化。韩国市场因本土品牌竞争加剧，收入与销量双双下滑；而印度市场则受益于经济复苏及消费需求增长，实现销量与收入双升。公司强调，未来将通过供应链优化和区域资源调配，平衡不同市场的增长潜力。

　　行业挑战与未来展望

　　百威亚太在财报中提及，上半年行业面临原材料成本上涨、极端天气等不利因素，但公司通过成本控制及运营效率提升部分缓解了压力。对于下半年，管理层表示将加大夏季促销力度，并针对中国市场的即饮场景（如酒吧、餐饮）推出定制化营销活动，以刺激消费复苏。

　　分析师指出，百威亚太二季度业绩的边际改善或预示拐点将至，但全年增长仍取决于中国消费市场的回暖速度。随着啤酒消费旺季的到来，公司能否在高端化与销量之间找到平衡点，将成为投资者关注的重点。