来源：九州商业观察

　　在白酒寒潮周期里，价格倒挂、需求承压、政策收紧几乎成为所有酒企的共识。但位于成都主城区、已有三十年历史的水井坊，正试图用另一种节奏穿越低谷：一边在渠道上“稳价控货”，严防窜货乱价，一边保持开瓶与宴席场景的投入，维持产品在高端市场的热度。人事更替、利润波动，并未让水井坊偏离既定路线，而是在变动中加固长期主义的根基。

　　8月1日，水井坊公告，公司董事sathish krishnan辞职，不再担任公司任何职务。这距离水井坊集团换帅仅隔半个月。7月中旬，cristina samin suner卸任水井坊集集团法定代表人、董事长、总经理，由sudhindra shivnegere rajarao接任，同时部分董事也发生调整。

　　水井坊一年内遭遇两次集团层面的核心职位变动，表面看，频繁的人事调整可能被外界解读为“动荡信号”，但从长期战略维度看，水井坊的方向并未动摇——高端定位、灵活节奏、国际化管理体系是其多年坚守的核心特征。控股方帝亚吉欧带来的制度化治理框架，为公司战略执行提供了稳定支撑。

　　主动调控发货节奏，优先稳定渠道秩序

　　经营业绩方面，水井坊半年度预报显示，公司2025财年（2024q3-2025q2）收入同比略降2.9%，基本保持稳定，但在2025q2营收同比下滑31.4%，对此，水井坊解释称主要受宏观环境和宴席、聚饮场景受创影响。

　　根据东吴证券最新研报，水井坊在宴席与开瓶场景上，保持了较大力度的促销支持——主力产品臻酿八号、井台以及中档酒天号陈均有促销活动，如“买六赠一”等。这在短期内推高销量（25h1、q2酒类销量分别同比+14.5%、+8.6%），但吨价不免出现回落（分别同比-19.0%、-25.8%），拖累了盈利表现。

　　在弱势环境下，水井坊主动调控发货节奏，优先稳定渠道秩序：自7月8日起，全渠道臻酿八号500ml装执行停货，电商渠道臻酿八号520ml装则通过买赠管控稳定价值链。同时，加大重点区域投入和严查扰乱市场秩序的行为，对违规窜货者采取罚款、停播断链、终止合作等措施，并回收跨区跨渠道流通产品。

　　这种渠道与库存的精细管理并非临时之举。截至2024年末，公司应收账款约1亿元，同比暴增5284%；到2025年一季度末，该数字升至约4亿元，同比激增4832%。公司解释，这源于开始对部分经销商授予信用额度，相关款项仍在信用期内。这一策略虽推高财务数字，但实质上是为在需求承压时期稳固渠道信心、争夺市场份额提供资金弹性。由于水井坊开放信用销售的时间晚于多数同行，这在当前周期中反而成为后发优势。水井坊长期将“社会库存天数”作为管理层kpi，并在2023年先于行业去库存，为当下稳健应对市场波动奠定了基础。

　　华泰证券认为，水井坊公司重视渠道健康度，消费者培育赋能动销；中长期视角下，公司产品升级创新/品牌高端化/营销突破三大核心战略稳步推进，期待终端动销边际向上，持续修复带动公司业绩增长，维持“买入”评级。

　　绿色生产与长期主义并行

　　水井坊的长期主义不仅植根于经营活动也融入了生产过程中。7月25日，水井坊荣获证券之星“esg新标杆企业奖”。在厂区环境治理方面，水井坊自2022年起每季度委托第三方检测，结果均符合国家标准且无超标记录。白酒酿造采用开放工艺，虽难完全消除气味，但原料仅为粮食和水，对健康无害。作为成都主城区三十年的老企业，公司持续投入技术改造，排放标准高于法规要求。今年7月，水井坊成都厂区所在地的金牛区经济和信息化局联合科学技术局、生态环境局，就“白酒酿造气味高效收集处理系统”启动招标。该系统将配备美国、德国、日本等地的前沿技术，并引入机器人进行智能检测，按最新标准严控12类异味物，收集效率不低于97%。届时，30000㎡曲酒车间的治理效果有望将厂界的酒糟气味基本消除。

　　在人事调整、行业波动与政策冲击交织的背景下，水井坊在战略方向、渠道管理与品牌建设上的长期主义并未动摇。短期内，促销与停货并行稳定渠道；中长期，则通过esg实践、产品矩阵与国际化治理框架积累韧性。在变与不变之间，这家位于成都主城区的高端酒企，仍在试图走出一条属于自己的稳态曲线。