2011年，“白酒证券化”开始进入投资者的视野，各地创新的酒类交易平台犹如雨后春笋，大量集中成立和开业。至2012年，各地酒类交易所已初具规模，各有特色，上海国际酒业交易中心就是其中一个。
记者采访调研发现，“白酒证券化”依托电子交易平台，整合了分散在不同区域的众多供需双方，对于企业和投资者而言都是一种创新的投资模式。不过，目前大多数交易平台还处于“摸着石头过河”的探索阶段，投资标的的标准化、第三方评估机构的公正性以及相关的法律法规和金融配套制度还有待完善。
像炒股一样炒白酒
白酒上市公司出色的业绩表现以及市场对白酒股投资价值的认可，使得一些机构察觉到开发白酒类理财产品的商机。从2011年起，全国各地陆续建立起了10余家酒类交易所。它们的主要业务就是开发各类“纸白酒”投资产品，按照证券市场“上会-审核-路演-发行”等ipo的标准流程，依托虚拟的电子交易平台，将白酒像股票一样进行交易。
通过交易所，投资者既可以进行虚拟交易，也可以要求实物交割。而对于白酒公司而言，则多了一条营销渠道。目前，仅上海国际酒业交易中心就发行了5款白酒投资产品，目前第5款白酒产品也即将上市交易。
记者从上海国际酒业交易中心了解到的数据显示，截至2012年11月6日，交易中心的认购资金达25亿元，发行量为43万瓶，交易额近8亿元，会员数量50家(承销和经纪会员)，战略合作银行5家。
另据记者了解，上海国际酒业交易中心的经营特点与备受质疑的传统期货类交易不同。首先，中心所售的酒产品必须为实货交易，会有独立的第三方仓库来保管，并委托银行对交易资金进行管理。其次，在产品发行前还要让独立的评审专家组进行审核和质量把控，并邀请保险公司对酒品进行担保。
但开业一年多来，上海国际酒业交易中心的交易其实并不是非常活跃。不少分析人士认为，从长期来看，随着经济的不断发展，消费者投资的愿望会不断增加，对白酒理财投资的热情也会越来越高涨。
产品稀缺性难保证
瑞银证券的报告指出，酒“增值”功能的实现，一方面需要白酒企业的配合，控制收藏级白酒的产量和出厂价格；另一方面需要时间的积累，尤其如“保真”价值可能需要持续仓储的时间来证明。而*值得关注的稀缺性，只有通过交易平台和酒企的持续合作才能双赢，否则就是双输。
曾经在上海华致酒行从事营销工作多年的业内人士苗春就发出这样的质疑：“法国红酒的生产和评级是有立法保证的，勘验好的田亩产量需经过核报，不能随意增产，这保证了供需和品质。目前的中国，你刚出一瓶50年的年份酒，某些厂家又会为其他经销商出一批同类的酒。怎样判定流通量?怎样确定增值性?”
值得注意的是，有部分白酒投资产品的市场表现并不好。如上海国际酒业交易中心今年3月上市的水晶舍得2012，发行价780元每瓶，上市当天曾冲高到1200元，但目前只有500多元，相对发行价意味着逾30%的浮亏。
上海国际酒业交易中心副总裁陈玲清表示，舍得是交易中心继泸州老窖(000568,股吧)之后发行的第二只酒，泸州老窖因为涨得很好，所以舍得发行的时候，很多客户就觉得这次机会不要失去了，当时舍得的申购资金达7亿多元，中签率也只有5%左右。
“一下子就很热，就像"打新股"一样的，但一上市就开始狂抛。抛了有一个星期，承销商接了大概有几万瓶酒，后来承销商自己也没底了，也不敢接了，他一不敢接这就更麻烦了，而且酒厂当时还没有保底溢价的回购条款。”
她表示，舍得、古井贡和西凤三款白酒投资产品上市之后出现了价格浮亏的问题，交易中心也开始反思，随后中心主动停了5个月没有再发行新酒。“我们和承销商、酒厂也在谈，思考到底是怎么回事，后来发行的酒就都有保底回购的条款了。”
配套制度有待健全
一位从事白酒营销的业内人士认为，“白酒证券化”目前*大的障碍在于交易平台的交易活跃度不够，因此造成“出手难，变现难”。但对企业而言值得尝试，不是为了融资，而是探索新的销售模式。
的确，就以上海国际酒业交易中心目前的运作来看，交易量并不是很大。以11月20日的交易情况而言，“国窖1573中国品味2011珍藏版”仅成交4瓶，而交易量*大的“西凤国典凤香50年年份酒”也仅仅成交138瓶。
苗春指出，“也许有部分投资者愿意购买，但是这些人实际是团购客户，所以不要把一个貌似团购的模式披上"证券化"的外衣。现在的现状是消费者中自购的少，行业内自我参与的多。”
对于现在各地争相设立酒交易所的前景，有分析人士提出，未来可能出现整合局面，*终大浪淘沙，存留2-3家全国性的交易平台。一方面，市场将形成有代表性的交易品种，通过“赚钱”和“避险”效应使得交易量迅速集中；另一方面，没有足够交易量的品种因为佣金问题将被交易平台舍弃。
白酒营销专家舒国华认为，“纸白酒”无疑开辟了一条新的投资渠道，但白酒的*终功能毕竟是消费，过度金融化会助推行业泡沫，这是需要警惕的。
而瑞银证券也在报告中指出，目前各交易平台的制度建设仍不完善。主要体现在：产品标准化缺乏书面规定，产品标准不足，现有国标不足以支撑进一步发展的需求；产品保真制度设置未经考验，在产品稀缺性上没有好的制度体系，监管处罚厂家违规的能力未经考验；金融产品发展尚没有第三方机构参与，交易市场上缺乏足够活跃的产品，也没有足够多的第三方评鉴和评估机构参与。
“现阶段的交易平台才刚刚起步，平台的架构很容易学习，建起一个专业性的仓库只是时间问题，不存在技术壁垒，建立一个相关的物流系统也不是太难，而第三方评估机构的公正性则需要时间的沉淀。更重要的是，相关的法律法规以及金融配套要想迅速到位不是一件太容易的事情。”一位业内人士这样表示。
