1.事件

　　国家统计局公布啤酒行业2012年1-10月产量数据及2012年1-9月经济指标。海关10月进口数据已出。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)10月单月产量增速2.99%,1-10月累计产量增速3.84%

　　(二)1-9月行业收入增速9%,利润总额增速-9%

　　(三)2012年10月啤麦进口价格继续维持在300美元/吨水平

　　(四)2012年5月起毛利率出现向上拐点,预计会延续至四季度

　　(五)近一周啤酒行业重点事项

　　3.投资建议

　　青岛啤酒（600600）

　　青岛啤酒2012年三季报:归属净利润净增长1.1%,毛利率同比略降,季度间回升。12年前三季度,公司实现营业收入217.95亿元(yoy13.68%,高于行业4.68pct),归属净利润16.83亿元(yoy1.1%,高于行业10.57pct),每股收益1.25元。其中,3q12实现收入83.90亿元(yoy17.78%),归属净利润6.75亿元(yoy0.15%),每股收益0.5元。12年前三季度毛利率41.11%,同比降低1.97pct,3q12毛利率42.11%,同比-0.71pct,环比 0.71pct。

　　公司前期公告和三得利(中国)的重组整合协议框架,由于此次合并中产生一次性收益,若在12年内完成,此次合作完成后按照11年口径将增益净利润1.67亿元(11eps增加0.12元)。鉴于尚未完成,我们暂时给予公司2012-2013年eps为1.35元、1.60元,对应2012/2013年pe为22/19倍,我们给予“谨慎推荐”评级(长期价值优势请参考12年3月20日深度报告)。