来源：快消视界

　　10月28日，青岛啤酒发布2025三季报。

　　数据显示，今年前三季度，青岛啤酒实现营收293.67亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%。

　　业绩增速放缓

　　近年来，国内啤酒行业面临复杂多变的市场环境，消费需求整体呈现疲软态势，供给端亦承压。

　　今年上半年，国内啤酒行业规模以上企业共实现产量1904万千升，同比下滑0.3%。

　　在行业缩量背景下，青岛啤酒这份成绩单已属不易。

　　虽营收净利保持增长，但经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降6.65%至58.16亿元。

　　分品牌来看，前三季度，主品牌青岛啤酒实现产品销量399万千升，同比增长4.1%；中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%。

　　东吴证券分析师在研报中表示：“综合来看，一季度销量恢复到历史较好水平，二、三季度消费场景偏弱背景下仍韧性增长，预计前三季度白啤销量双位数增长、经典销量稳健增长、纯生仍有下滑。当前青啤新兴渠道保持领先，即时零售业务强化闪电仓、酒专营等新业态开发，对中高档品类有明显带动。”

　　回溯青岛啤酒近年来的业绩情况，2024年，青岛啤酒实现营业收入321.38亿元，同比下降5.30%；实现归母净利润43.45亿元，同比增长1.81%。

　　拉长时间维度，2021至2023年，青岛啤酒营收的增速分别为8.67%、6.65%和5.49%；同期的净利增速分别为43.34%、17.59%和15.02%。

　　在当前的市场环境下，青岛啤酒虽凭借产品结构优化实现业绩稳健增长，但营收与利润增速持续放缓的趋势，凸显出其亟待突破增长瓶颈，寻找新的业绩增长动能以巩固行业地位，而此前拟收购即墨黄酒100%股权，便是其尝试通过多元化布局破解增长难题的重要举动。

　　收购告吹

　　三季报发布前一天，青岛啤酒还发布了另一则公告，宣布终止收购即墨黄酒100%股权。

　　早在今年5月，青岛啤酒发布公告称拟分别收购新华锦集团有限公司（以下简称“新华锦集团”）、山东鲁锦进出口集团有限公司（以下简称“鲁锦集团”，系新华锦旗下企业）所持即墨黄酒45.45%、54.55%股权，交易对价为6.65亿元及价格调整期损益金额之和。交易完成后，青岛啤酒将持有即墨黄酒100%股权。

　　资料显示，即墨黄酒是中国北方黄酒的代表，其生产销售的“即墨”牌即墨老酒被认定为“中华老字号”。

　　据青岛啤酒公告，《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足，本次股权收购交易终止，青岛啤酒无须就《股权转让协议》终止承担任何违约责任。

　　事实上，今年9月以来，新华锦集团和鲁锦集团因为诉讼，所持即墨黄酒股权被大量冻结，致使青岛啤酒收购计划告吹。

　　白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《快消视界》表示：“此次交易终止对青岛啤酒短期影响有限，但错失了一次多元化布局和淡季业绩对冲的机会。青岛啤酒原本希望通过收购即墨黄酒，实现啤酒与黄酒在销售淡旺季互补，即墨黄酒的冬季销售旺季恰好可对冲啤酒的淡季压力。”

　　肖竹青进一步表示，但从财务体量看，即墨黄酒2024年营收仅1.66亿元，净利润3047万元，相较于青岛啤酒超300亿元的年营收，终止收购不会动摇其基本面。

　　对于啤酒行业而言，四季度历来是传统销售淡季，低温天气导致户外消费场景减少，终端需求下滑，业绩往往面临季节性压力。2024年第四季度，青岛啤酒便亏损6.45亿元。

　　此次收购即墨黄酒告吹，失去了借助黄酒对冲四季度亏损的“缓冲垫”，如何通过内生增长应对四季度淡季挑战，成为当前需要应对的课题。

　　对此，《快消视界》向青岛啤酒相关人员发送了采访问题，截至发稿对方并未回复。

　　肖竹青认为面对啤酒行业“四季度必亏”的魔咒，青岛啤酒应该从产品创新、节日营销、渠道深耕、供应链优化等方面破局，例如推出适合冬季饮用的热饮型啤酒、低酒精饮品、功能性或健康型啤酒；在圣诞、元旦、春节等节点，强化礼盒装、限时促销等营销手段；继续发力即时零售、电商直送；通过“新鲜直送”等业务模式，提升用户体验，增强复购率。

　　欧阳千里认为：“伴随着空调、暖气的普及，烧烤、火锅等不再有明显的淡旺季之分，也就意味着啤酒、白酒等进入全年旺销阶段。于啤酒而言，口味应该更加多元，以助力年轻化的增长，不断上新中高端产品，优化产品结构，尝试更大规模的出海，创造更多的可能性。”

　　未来，青岛啤酒能否以产品创新、渠道深耕与出海探索缓解淡季困境、撬动增量？《快消视界》将持续关注！