来源：葡萄酒杂志winemag

　　11月葡萄酒流通价

　　2025年12月中旬，葡萄酒圈迎来重磅事件：国内首家精品酒庄上市公司怡园酒业，被1919创始人杨陵江以个人名义收购73.63%的股权。

　　12月31日，笔者从港交所平台上获悉，怡园酒业正式复牌，公司复牌后，股价一度飙升160%。

　　针对此次收购事件，《葡萄酒》杂志向怡园酒业、1919方同时发起问询，并获得了1919方的回应。

　　收购初衷：押注怡园酒业的长期价值

　　杨陵江收购怡园酒业的核心是看重其长期价值。当前中国酒类市场正处于低谷时期，葡萄酒市场近年来萎缩尤为明显。从上半年葡萄酒上市公司财报来看，大多数葡萄酒企业出现亏损。杨陵江在此时收购怡园酒业，足以表明他个人对中国葡萄酒产业的长期信心。

　　图源：1919

　　具体来看，他的信心源于以下三个核心判断：

　　其一，文化自信驱动国产精品葡萄酒发展。此前国产精品葡萄酒因消费者“崇洋”心理（文化自信不足）难获认可，部分企业选择海外贴牌提高价格；如今00后消费群体文化自信提升，更青睐有历史、有故事的国产品牌，叠加国家对传统文化与特色产业的扶持，深耕行业近30年的怡园酒业迎来发展契机。

　　在杨陵江看来，国产精品酒庄具备长期投资价值，且收益将随投资周期逐步放大。

　　图源：怡园酒业官网

　　其二，消费场景转变利好小众精品葡萄酒。中国葡萄酒属小众酒文化，与白酒消费场景差异显著；当前朋友、家庭聚会已超商务应酬，高价白酒不再适配此类轻量化场景，而拥有深厚历史底蕴的怡园庄主珍藏等产品更具优势，且国内葡萄酒爱好者圈子正持续扩大，小众特色葡萄酒的品牌忠诚度可以得到保证。

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　　其三，怡园酒业品牌打造能力突出。怡园“庄主”陈芳女士来自中国香港，对高端葡萄酒品牌打造拥有丰富经验。近年来，怡园酒业斩获多项国际大奖，这些经验无论对杨陵江个人还是1919而言都极具价值，其成熟的运作模式与出海经验，能为其他酒类业务提供重要参考。

　　图源：《葡萄酒》杂志

　　另外，杨陵江此次收购并非是单纯的“价值抄底”，而是经过长期审慎考量的结果。事实上，投资葡萄酒酒庄的决策早有规划，与怡园酒业管理层的沟通也已持续数年。具体到入股事宜，自今年上半年便已启动筹备。

　　“这是一件顺势而为的事。即便怡园酒业未出现估值低于净资产的情况，只要时机成熟，我们同样会推进入股决策。”杨陵江表示。

　　对于此次收购，行业人士也给出了多元解读。

　　资深精品葡萄酒收藏顾问和买手陆江认为，此次收购的性价比尤为突出：“怡园酒业在行业内是一只仙股，现在市值低于酒庄实际资产，此次收购金额仅1亿多元，从资本层面看性价比是很高的。”同时他提到，杨陵江和1919前几年因与加盟商的矛盾，声誉受损，收购怡园酒业有助于提升个人和集团的形象。

　　图源：1919官网

　　未来，怡园酒业可能会与1919的葡萄酒业务开展合作，不过陆江也指出，怡园酒业的规模相对1919庞大的销售额而言微不足道，不会给1919的生态带来巨大变化。葡萄酒业务在1919中的占比较低，即便怡园酒业能对这部分业务有帮助，作用也有限。

　　酒业专家肖竹青对《葡萄酒》杂志表示：“其一，当前酒行业低迷，多家企业爆雷、创始人跑路，杨陵江此时仍大手笔推进资本布局，彰显了头部从业者对行业的信心与应有的担当；其二，酒业虽未明确触底，但部分优质资产已显现投资价值，怡园酒业这类企业具备抄底可行性，此举对提振行业信心具有积极意义；其三，1919近期亦有负面传闻，杨陵江此时释放资本并购信号，有效缓解了市场对1919经营状况的疑虑。”

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　　收购之后，未来如何规划？

　　资料显示，怡园酒业成立于1997年，至今已经有接近三十年的历史，专注于打造中国精品葡萄酒，2018年，怡园酒业在中国香港上市，成为了国内第一家精品酒庄上市公司。

　　图源：怡园酒业官网

　　期间，怡园酒业稳步发展，年产能近3000吨，旗下顶级产品线“怡园庄主珍藏”、旗舰“怡园深蓝”、新开辟宁夏酒庄的“怡园留白”系列在国内都享有较高的知名度。

　　图源：1919

　　上市七年间，怡园酒业经营业绩波动明显：2025年上半年，公司营收1877.5万元，净利润亏损274.5万元；2024年营收3455.3万元，净利润亏损4101.8万元；2023年营收6498.5万元，净利润为1022万元。

　　而在2018-2022年期间，公司净利润分别为616.5万元、3万元、亏损56.2万元、77.4万元、亏损59.8万元。

　　业绩起伏的背后，除了近年来酒业受多重因素影响导致整体波动外，怡园酒业自身也存在渠道布局较窄等问题。

　　而1919作为国内领先的酒类零售平台，若双方实现协同发展，怡园酒业的渠道销售有望获得一定程度的改善。

　　图源：1919

　　1919提供给《葡萄酒》杂志的审计数据显示，公司2023年净利润5134.73万元，2024年净利润4811.91万元，2025年持续盈利（财务报表尚未完成审计）。这表明1919当前经营状况良好，已连续实现三年盈利。

　　收购完成后，怡园酒业与杨陵江已布局的酒类业务如何协同，成为行业关注的核心焦点。

　　对此，相关人士回应道，首先，怡园酒业的既有优势，将依托1919的平台资源进一步放大。一方面，怡园酒业此前重点布局星级酒店渠道，其他渠道相对薄弱，而1919作为全国性大型酒类零售平台，可直接为怡园酒业的葡萄酒销量带来积极拉动；另一方面，1919贴近消费者，拥有海量消费数据，能够为怡园酒业的产品线优化提供支撑——葡萄酒爱好者偏好何种口味、包装、规格，1919的一线数据可快速精准反馈给生产端，实现产品精准匹配。

　　其次，怡园酒业在海外品牌打造、海外销售布局、酒庄文化建设等方面的经验，也能为1919提供丰富借鉴，为未来更多产品出海创造条件。

　　图源：怡园酒业官网

　　值得注意的是，杨陵江近期提出了新的酒业商业模式构想：“f2b2c酒饮商业操作系统”（工厂到终端再到消费者）。

　　怡园酒业或将成为这套操作系统在f端的核心实验平台，可能将依托港股平台对成熟品牌或酒厂进行并购整合，持续扩大供给生态；“b”端构建矩阵化全场景终端网络（包含1919体系内正在推进中的500家餐酒融合旗舰店、5000家1919酒类直供店、10万家餐厅酒饮前置仓）；“c”端通过数据驱动，提供“即时满足”与“生活方式”类服务。

　　该系统的领先性在于“开放”与“赋能”。其并不追求控制所有环节，而是致力于让更多专业的品牌方、供应链合作商和零售终端各司其职，并在一套共同的数字化标准与运营理念下，实现极致的协作效率——而在这套系统中，怡园酒业、1919集团、以及其它战略合伙伙伴，都是重要的参与者。

　　结语

　　在行业调整与市场低潮的背景下，杨陵江此次收购怡园酒业，既是一次着眼于长期价值的业务布局，也可视为对葡萄酒产业信心的公开宣示，这一动作为沉寂已久的葡萄酒赛道注入了一剂“强心针”。

　　未来，怡园酒业能否在杨陵江的f2b2c商业蓝图内焕发新生，国产葡萄酒能否探索出可持续的增长模型，仍有待时间的验证，但毋庸置疑的是，此举为行业提供了一个值得观察与思考的鲜活案例。

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　　文、编 | susan