公司已完成工艺整改，产品全面达标
公司12月4日公告完成整改恢复生产。5日公司召开经销商大会，公布了50度酒鬼酒检测合格结果，以及52度酒鬼酒、红坛、紫坛、内参、洞藏、湘泉等全系列产品的合格报告。我们认为，公司的整改获得质检部门的认可，将有效提振经销商的信心，新产品的质量将有望重新获得市场信任。
预计公司将大幅增加2013年销售费用投放
我们预计公司13年将大幅增加销售费用，主要用于：一是加大宣传恢复消费信心;二是增加经销商返利;三是消化经销商退货。12月6日《湖南日报》头版报道了公司整改合格情况。我们预计公司未来仍将有较大销售投入。
“危机划断”平息市场恐慌，观望意味渐强
我们认为公司的“危机划断”手段效果不错，即迅速将塑化剂影响划断为“12月以前的50度酒鬼酒”产品上，保护了其他产品和公司整体形象，有助于平息市场恐慌。我们预计，公司清除塑化剂的负面影响可能需要2-3个季度，即公司单月销售收入可能到2013年中才会逐渐恢复目前水平。
估值：上调评级至“中性”
我们认为公司品牌被“打垮”的局面不会出现。我们维持现有盈利预测和目标价(37.2元)不变，公司股价自11月下旬至今大幅下跌，考虑到公司在后续整改和检测上的良好表现，我们将评级由“卖出”上调为“中性”。目标价推导基于瑞银vcam贴现现金流估值法(wacc为8.4%)。
