截至当前，食品饮料行业全年表现稍逊于市常我们认为上半年主要是大跌后的估值修复，下半年则是信心不足下的溃退，塑化剂所引致的急剧下跌只是这种背景下的一个插曲而已。与市场表现不同的是食品饮料行业前三季度整体经营业绩突出，但主要是白酒和肉制品相托，其他行业均出现了走弱下滑的迹象。这也是市场对行业信心不足的一个体现。

　　业绩预期悲观、估值中枢下移以及资金压力等是行业市场表现不好的主要因素。而结合表现较好的个股，收入较高的增长水平以及收入和利润的超预期表现是个股大幅上涨的主要原因。这些也是本期策略研究的重点。 2013年宏观经济增长、cpi和股市流动性或类似今年，振荡市可能性较大，而政策变动则可能会带来上涨行情，这些对食品饮料行业均难以有正面积极作用。 估值水平对行业表现影响重大，资金供需以及对未来业绩的预期是影响估值水平的关键，通过对比国内外市场估值、整体市场与行业估值、行业当前与历史估值，食品饮料行业的估值水平难以判断是否触底，但向上的可能性大于继续向下。

　　行业业绩预期影响市场表现，通过分析居民收入为基础的需求以及存货和投资为基础的供给水平，短期内供大于求，食品饮料行业增长趋缓的可能性较大，但不会出现大幅下滑。 结合宏观经济、资金水平、估值水平以及业绩预期，2013年食品饮料行业难以出现大的整体行情，但由于市场的过度悲观使得一些个股超跌或被错杀，当前价格极具投资价值，这是来年投资的重点。 通过分析白酒、葡萄酒、肉制品的需求、价格、成本费用及运营状况变动等关键业绩驱动因素，在其他因素不变而需求增长有所放缓的情况下，大幅的股价下跌是不合理的，其中蕴藏着投资的机会。 重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、双汇发展和张裕a。 风险提示：经济下行和食品安全风险。