突发事件点评

　　事件：“禁酒令”致平安夜白酒板块大跌。

　　白酒行业短期内不乐观，茅台首当其冲。受到政策的持续性、白酒行业未来销量和价格变化以及市场对利空因素消化情况的影响，长期影响需待观察。

　　短期内建议投资者对重仓白酒股基金持谨慎态度。

　　一、“禁酒令”重创白酒股

　　日前，中央军委下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》。规定要求，调研活动简化迎来送往、不安排宴请、不喝酒，减少扰民严格控制使用警车，军委副主席出席一般性会议不作报道，个人不公开出版著作，军委领导要减少事务性活动，集中精力抓大事，不谋私利不搞特权。受该消息影响，12月24日，白酒板块领跌，收盘跌2.99%，其中贵州茅台领跌板块，早盘一度跌逾7%，收报204.58元，跌5.55%。

　　二、白酒江湖短期内不乐观，茅台首当其冲

　　从行业上看，白酒行业近日来一直处于风口浪尖中，除去前期爆发的“塑化剂事件”外，整个白酒行业也存在诸多问题。从白酒行业的需求上看，今年白酒行业的终端需求较为低迷，大量的白酒都被囤积在经销商处，虽然短期内公司业绩并不会受到影响，但是如果长期终端需求持续萎靡，*终白酒销量的下滑会导致白酒公司营业额下降。从产能上看，在近几年来白酒行业颇为景气的背景下，各大酒业开始了全国化的进程，加上地方政府的助推，白酒产能大幅上升，*终造成产能过剩。

　　从政策上看，十八大以来，政府一再强调反腐、减少三公消费，此次中央军委又出台限制政策，这对酒类行业是一大利空。短期内政策执行力度可能较大，因此春节前白酒需求可能会受到负面影响，预计短期形势可能不乐观。同时这对白酒尤其是供应军队方面量较大的酒企是个不小的冲击，首当其冲的是贵州茅台，虽然此次茅台的经销商大会坚持要求经销商守住其价格，但毕竟价格*终还是看供需关系，茅台*后是否能坚持住其价格还是个未知数。

　　三、政策持续性未知 长期有待观察

　　我们认为，中国目前的反腐工作虽可以通过这些类似“禁酒令”等政策限制来达到一定的缓和作用，但该类限制无法达到长期效果，并非长治久安之策。中国的政策还需顶层设计的整体配套改革，改变政府职能、增强政府运行的透明度。但新一届政府究竟会如何进行改革则是我们无法预知的。

　　再来我们也知道，地方和中央也常常存在博弈，长期看来，白酒行业的成长前景与“禁酒令”的执行力度也息息相关，然而中国长期固定资产投资增速趋势性下降可能会导致白酒行业长期潜在增速的下滑。

　　第三，要看市场的消化程度。目前白酒股估值已处于低位，目前一、二线白酒ttm的市盈率大多在20倍以下，泸州老窖、五粮液不足13倍，白酒股票的中长期走势还需要观察白酒行业终端的销售量与销售价格以及各个白酒企业的应对措施和市场格局的变化。总体而言，“禁酒令”长期影响需要进一步观察。

　　四、投资预警

　　短期内，白酒行业板块缺少上涨催化剂，加上塑化剂事件冲击以及“禁酒令”政策的影响，白酒股票短期内风险较大。建议投资者短期规避重仓白酒股基金，中长期等待估值进一步消化与基本面明朗后再做投资决定。