中广网北京3月01日消息 据经济之声《交易实况》报道，招商证券微博(13.28,-1.01,-7.07%)食品饮料行业的高级分析师董广阳做客《交易实况》为大家解析茅台的投资价值，董广阳表示茅台酒价上涨和经济周期以及通货膨胀相关。

　　茅台的roe和投入资本回报率从2002年左右开始提升的，这种趋势会不会在2012年出现拐点？

　　董广阳：如果对整个行业来说可能是在，要么就是见底，要么就是慢慢的回落了，茅台从一路的向上，因为对于它的产出相对效益来讲确实在降低，收入效益更高，所以roe才会不断的提高。

　　毛利率总是在90%左右，毛利率能维持吗？
　　董广阳：它的毛利率比别人高有一定的道理，大部分的酒一年就出厂了，它花了五年出厂，本身所需要负担的机会成本更高，采取的成本也是五年的成本，现在通胀这么厉害，这个原料成本五年之后跟现在完全不一样，同样是高端产品，它的毛利率变更高，这个是正常的，这个是必然的。但是90%多的毛利率合不合理呢？这个毛利率因为还是五年，我们算毛利率就两个因素，一个是毛利率一个是收入价格，价格出厂价就在这里，将来可能增幅小一点可能还在这个位置。成本这一快可能还是明显的持续走弱，如果要说毛利率下降有一种什么可能性呢，如果说茅台不会再涨价了，不再涨价，成本每年都在涨，这样毛利率有可能下降，对于高端产品出厂价覆盖成本的上涨幅度总体上应该还是可以的。

　　很多人都想不明白茅台提价背后的原因，为什么它能够一直提价？

　　董广阳：这肯定是终端拉动的，茅台提价的速度远远要慢于终端涨价的速度和幅度。茅台的零售价从当时的500、600块钱，涨到2千块钱，茅台是市场拉动的，终端价格上去了，涨得太多了，企业总要赚点钱，也要跟着这个风，这个做法是合理的，因为终端涨了这么多，我涨一点也是正常的。这个终端合不合理暂且不论，如果说这个终端为什么涨这么多，那就是跟整个环境有关了，全球的高端烈性酒、葡萄酒、白酒都进入了高速上涨的周期。

　　为什么全球的酒都会出现这么一个局面呢？

　　董广阳：一个跟经济的整个周期有关，还有一个跟通货膨胀有关系。全球的货币充裕了，对于白酒品牌的消费也有拉动。

　　来源：中国广播网