2月行业走势和估值:2月食品饮料行业指数上涨2.89%,同期沪深300指数下跌0.50%,2月食品饮料行业相对收益为3.39%。年初至2月28日,食品饮料行业指数累积下跌1.27%,相对沪深300指数的超额收益率为-7.23%。按照2月28日收盘价计算,食品饮料行业静态pe估值(ttm)为18.8倍,相对a股的估值溢价水平为1.41倍。食品饮料行业2013年业动态pe为13.0倍。

　　春节白酒销售分化:2011年春节白酒全线量价齐升、2012年高端白酒价格触顶后下滑约10%,但二、三线白酒普遍强劲增长、2013年一线白酒大幅下滑,二、三线白酒促销压力增加。2012年行业出现一线与二、三线增速的分化,而2013年二、三线白酒春节销售趋势也开始出现分化。从历史上两次白酒行业春节销售大幅下滑的情况看,都有经济周期和?反腐?叠加的影响,但随后经济的反转会驱动白酒行业消费反弹,名酒价格反弹更强烈。我们对下半年白酒行业持乐观预期:利空出尽、库存消化、价格恢复,估值提升。

　　3月食品饮料投资策略:预计3月cpi的持续上升,通胀压力上行,大众食品将是防御通胀首选标的行业。乳制品行业继续看好,推荐行业龙头伊利股份。预计生猪价格下半年有望反转,上半年肉制品行业成本继续下降,双汇发展收益成本下降盈利扩张。在屠宰资产注入后,公司在生猪价格反转的初期将受益屠宰规模扩张带来的利润增长。

　　白酒行业虽然整体一季度增速预期不佳,但仍推荐三线白酒金种子酒,春节部分地区销售增长良好,2013年将继续深耕省内市场,100元以下价格带的优势将使得公司销售不受高端下滑影响。二线白酒中,山西汾酒2013年业绩确定性较高,春节期间销售增速符合预期。