公司内外基本面在实质性好转,继续积极推介买入茅台:公司2012年净利增51.86%,符合预期。公司系列酒增长明显超过预期,已经过超过24亿,公司全系列发展空间广阔。我们继续看好茅台在2013年的市场地位提升,继续积极推介茅台。

　　茅台在商务大众市场的地位04年以来首次实质性提升:打开大众蓝海从行业层面来看,高端白酒的政府需求2012年占比30%左右,预计到2013年占比不超过10%,下降67%;而商务市场仍然保持20%以上的稳健增长,这一增长动力将随着持续的消费升级而确定性成长。三公的打压倒逼茅台进入了一个商务和大众的蓝海市场,公司今年80亿资本开支和过去多年的产能建设表明茅台战略导向一片大众的蓝海市场。2013年可供茅台酒达到2.4万吨,2015年预计达到3.35万吨。

　　贵州茅台的基本面-竞争优势、市场份额、企业内部变革均在提升:1、茅台的竞争优势是多年累积的第一品牌优势,如果其团购价格能够保持在850-900元,从历史分析来看,茅台整个渠道体系仍将健康运作;即使茅台的团购价格达到800元,那么茅台只要给予30-50元的返酒即可(这是*悲观的假设)。2、茅台的市场份额正在逐步提升,整体占比预计从去年的26%提升到后年的32%以上;在商务和大众市场一直在下滑的市场占有率从2013年开始明显提高;茅台的优势彻底体现。3、企业战略已经开始将商务和大众市场作为核心业务方向,从经销商任务要求、渠道利差缩减和系列产品下沉上均在明显改变。一个积极拓展市场的茅台展现出来。

　　维持对公司“买入”评级,六个月目标价250元:维持公司“买入”评级,给予2013年20xpe,6个月目标价250元。茅台正在主导高端商务和大众高端放量。

　　风险提示:如果公司战略出现偏差,不放量主导,持续控量提价,则基本面恶化

　　来源：腾讯财经