在一线白酒受到中央政策影响股价大跌之时，二三线白酒一度被认为“有机会”，不过随着政府对“三公”消费的打压力度加大，山西汾酒(600809)、古井贡酒(000569)等二三线白酒或也未能幸免。
从今年一季报透露的财务情况来看，二三线白酒普遍出现预收账款大幅减少和存货激增，分析人士认为，二三线白酒未来的销售和业绩亦将面临较大压力。
炒金如何赚钱专家免费指导银行黄金白银td开户指南银行黄金白银模拟交易软件集金号桌面行情报价工具二三线白酒中的代表企业——山西汾酒、古井贡酒在一季度净利润仍取得了两位数增长。不过，从增速来看，虽然古井贡酒今年一季度仍呈增长趋势，相对于去年一季度营业收入和净利润均超过40%相比，增幅遭“腰斩”，呈回落趋势。
另一家酒企泸州老窖(000568)一季报则显示，其报告期实现营业总收入30.85亿元，同比下降3.36%；归属于上市公司股东净利润为11.43亿元，同比下降11.64%。而其2012年一季度的数据是：营业总收入同比增长54.12%，归属于上市公司股东净利润同比增长44.33%。
与增速下滑相对应的是，二三线白酒普遍出现预收账款大幅减少和存货激增。山西汾酒的一季报显示，该公司一季度预收款为3.3亿元，较年初骤降73%，较去年同期也大降69%，创两年来新低。招商证券认为，预收账款的快速下降，极大削弱了该公司的利润平滑能力，其二季度业绩增速将会放缓。从存货来看，今年一季度为13.3亿元，去年同期为11.26亿元。
古井贡酒的财务数据也显示了相同的趋势，该公司今年一季度的预收账款为1.82亿元，较去年同期减少27.47%；存货为8.15亿元，较去年同期增加46%。
民生证券认为，山西汾酒一季度实际收入、销量均同比下滑。因为第一季度报表收入同比增长26.24%，按照公司收到的现金实际收入同比下降2.69%，由于公司去年10月9日开始老白汾系列整体提价20%，扣除预收账款大幅减少的因素，估计一季度销量同比下滑较大。“三公”消费限制影响高端产品销售，预计2013年收入同比增长25%以上的目标较难实现。
国泰君安胡春霞认为，山西汾酒一季度营收、归属母公司股东净利润分别为28亿元和7.5亿元，同比增长26.3%、32.4%，每股收益0.87元，略低于预期(预期增速为40%)。受行业景气下行影响，公司销售承压，产品结构降级速度超预期，且因近期行业龙头放弃控量保价策略，预计公司中高档产品将进一步承压，因此下调eps预测。
中信证券认为，古井贡酒年报低于预期，而一季报符合预期，省外市场增速缓慢是年报低于预期的重要原因。公司一季度费用率下降，但未来降幅空间不大。考虑到限制公务消费政策的持续影响及公司省外市场发展低于预期，下调了公司2013年~2015年的eps预测。
与此同时，机构持股也在减少。山西汾酒在今年一季度被基金减持6793.98万股，减持幅度为59.4%，持股市值由39.35亿元降至7.96亿元，大减79.77%。从基金持股占流通股比例上看，山西汾酒已经由10.91%减至3.06%。
酒鬼酒和洋河股份：高成长“火车头”遭遇“滑铁卢”
自去年下半年至今白酒行业遭遇回调以来，业绩与股价回落速度之快莫过于酒鬼酒(000799.sz)和洋河股份(002304.sz)；而在此前的数年白酒行业成长期之中，业绩与股价增速之快亦莫过于酒鬼酒和洋河股份。
去年下半年以来，预收款项下滑和存货激增是酒企面临的主要困扰，而前端销售下降、终端价格的下降和销量下滑，又似乎预示着这两家酒企的数年快速成长期业已终结。
从增长*快到回落*快
“请问您是来照相还是买酒？”记者近日走访位于上海中山北路的一家“洋河蓝色经典”专卖店，店内唯一的工作人员坐在电脑旁一面编辑照片一面向记者问道。
“请问这里是照相还是卖酒的？”“既照相也卖酒。”上述工作人员回答道。不过记者注意到，大概十几平方米的店内，只有一个占地大概2平方米的玻璃柜摆放着酒，且*上层摆放的还是张裕等红酒，柜面的玻璃上贴着“一瓶八折，整箱七折”字样，而门店上方*显眼的位置却是一块“洋河蓝色经典普陀专卖店”的大字招牌。
据中国白酒协会公布数据，2008~2012年上半年为白酒行业的高速成长期，而在这4年之中，酒鬼酒和洋河股份更是其中的“火车头”。数据显示，酒鬼酒2009~2011年和2012年上半年的营业收入分别为3.65亿元、5.6亿元、9.61亿元和9.3亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5848万元、7941万元、19262万元和26121万元。洋河股份2009~2011年和2012年上半年的营业收入分别为40亿元、76.19亿元、127.4亿元和93.1亿元；净利润分别为12.5亿元、22.04亿元、40.21亿元和31.74亿元。
在业绩高速增长的同时，酒鬼酒和洋河股份在二级市场上的表现也可谓“其势喜人”。其中酒鬼酒自2008年10月探底的3.83元/股(前复权)，一度飙升至2012年10月61.45元/股的高价，累计涨幅达15倍；洋河股份亦从2009年11月24.53元的发行价(前复权)，一度涨至2012年7月的156.48元/股，两年半时间累计上涨5倍多。
然而，在去年下半年白酒行业陆续出现“勾兑门”、“塑化剂事件”和限制“三公”消费等之后，酒鬼酒和洋河股份无疑也是回落速度*快的。数据显示，酒鬼酒近三个季度(2012年三、四季度和今年一季度)营业收入分别为5.5亿元、1.7亿元和1.9亿元；净利润分别为1.9亿元、0.4亿元和0.1亿元。洋河股份近三个季度营业收入分别为47亿元、33亿元和63亿元，净利润分别为16亿元、13亿元和23亿元。而一季度因为适逢元旦、春节等节日，属白酒销售旺季，就2011和2012年而论，一季度业绩一般占到全年的三分之一左右。
数据之忧
除了营业收入和净利润两个指标之外，衡量白酒行业前景的主要会计科目是预收款项和存货。预收款项方面，酒鬼酒2009~2011年和2012年上半年期末分别为1.42亿元、1.29亿元、4.5亿元和4.63亿元；而近三季度期末则分别为4.32亿元、3.49亿元和1.95亿元。洋河股份2009~2011年和2012年上半年期末分别为1.67亿元、10.26亿元、35.13亿元和6.72亿元，而近三季度期末则分别为7.88亿元、8.61亿元和4.87亿元。两公司自去年下半年以来预收款项呈下降趋势，且今年一季度下滑十分明显，预收款项减少主要是经销商预付的货款减少所致，可见其前端销售危机已现。
存货方面，酒鬼酒2009~2011年和2012年上半年期末分别为5.75亿元、4.47亿元、5.12亿元和5.69亿元；而近三季度期末则分别为5.3亿元、6.32亿元和6.34亿元；洋河股份2009~2011年和2012年上半年期末分别为9.14亿元、18.7亿元、37.9亿元和39.5亿元；而近三季度期末则分别为44.46亿元、59.23亿元和60.04亿元。相对于去年下半年以来营收净利增速下滑和酒鬼酒今年一季度净利大降九成，两公司的存货激增亦显示其产能过剩明显。
终端方面，记者走访大型超市和专卖店及在主要网商处查询发现，洋河股份出品的洋河梦之蓝5a由*高时的超过700元/500ml，降到如今的600元出头，而酒鬼酒的一些品种则有不同程度的“促销”活动。
一位在央视新闻联播前一分钟内投放广告的二三线白酒销售片区主管告诉记者，他此前在这家白酒公司做行政人员，一个月到手不到3000多元，感觉“熬不出头”。2011年转型做销售之后，平均每月收入能“过万”。本月初，记者询问今年一季度的销售下滑情况。“很严重。”他称。近日记者又问是否有所回升，“还没呢，天气越来越热，小淡季。”
来源：第一财经日报
