青島啤酒估值合理

　　美國上周就業市場數據向好，支持美國股市上升，外圍市場亦帶動香港股市上升，投資者可以留意上周創出五十二周新高的股票青島啤酒(168)。青島啤酒於一九○三年創立，是中國歷史悠久的啤酒製造廠商，公司於一九九三年在香港交易所上市，是中國內地第一家在海外上市的企業。青島啤酒在中國十九個省、市、自治區擁有五十多家啤酒生產基地，公司產銷量位居世界第六，目前品牌居中國啤酒行業首位，是我國十大馳名商標之一，亦躋身世界品牌五百強。

　　青島啤酒二○一二年營業收入分佈是山東地區為50%，華南地區為19%，華北地區為14%，可看出公司仍然以本土為主，並發展至全國。公司計劃二○一三年產銷量保持兩位數增長，於原本產能空白的江西九江及河南洛陽各啟動20萬千升新建項目，並會進一步完善全國性的網絡佈局。

　　青島啤酒二○一二年實現啤酒銷量790萬千升，同比增長10%，遠高於行業平均增長水準（據國家統計局統計，二○一二年全國啤酒產量4,902萬千升，同比增長3.06%），公司國內市場份額也由以前的13%提升到二○一二年的16%。公司二○一二年實現營業收入258億元，同比增長11%；全年盈利81億，較上年增長5%，每股盈利為1.3元，增長1%。

　　青島啤酒二○一二年毛利率為34.6%，較二○一一年下跌1.9%，原因是原材料價格上升；公司對二○一三年毛利率持正向展望，原因包括原材料價格已逐漸穩定，公司表示成本壓力今年可緩解。公司預測市盈率為28倍，雖然表面上並不便宜，但是對於一個有領先品牌的龍頭企業來說，估值合理。

　　消費品內需股股價表現較為穩定，業務較少受經濟周期影響，隨着原材料的成本下跌，將可帶動企業毛利率上升，股價潛力可看高一線。該股適合一些中長線的投資者，投資者需注意公司的業績增長會否放緩，毛利率能否上升以及市場的競爭情況。