白酒12年业绩靓丽，仍处于渠道去库存阶段。11家公布年报的白酒上市公司12年共实现销售收入1002.05亿元，同比增长37.36%；实现净利润371.65亿元，同比增长54.87%。从终端价及一批价表现可见高端白酒仍处于渠道去库存阶段，经销商补货积极性仍将不高。而二季度是传统的销售淡季，预计高档酒仍会量价齐跌。

　　双汇发展带动肉制品上市公司整体业绩超高速增长。4家公布年报的肉质品上市公司实现营业收入472.54亿元，同比增长10.14%；实现归属于上市公司净利润为30.67亿元，同比大幅增长103%。双汇发展、得利斯、金字火腿和煌上煌12年实现归属于上市公司净利润增速分别为116.25%、5.31%、-27.82%、20.11%。

　　双汇盈利能力大幅提升带来公司业绩高速增长，盈利能力大幅提升主要得益于猪肉成本下降和产品结构的调整。肉制品业务方面，双汇由原来“高中低档全覆盖”向“中高端”方向发展，目前肉制品中十大明星产品利润占比约为80%左右；屠宰业务方面，通过提高鲜销率和白条销售占比，提高产能利用率、降低单位成本。

　　乳品和食品(行情 专区)综合(行情 专区)子行业12年增收增利。12年乳品及食品综合子行业实现营业收入234.37亿元、196.37亿元，同比增速分别为16.26%、18.59%；实现归属于上市公司净利润为8.86亿元、14.18亿元，同比大幅增长13.26%、23.11%。除白酒与肉制品以外，只有食品饮料子行业乳品和食品综合12年出现既增收又增利的情况。

　　市场表现及投资建议。今年以来食品饮料行业指数跑输大盘6.86个百分点，行业排名倒数第二位。从食品饮料子行业来看，在前期涨势强劲的肉制品和乳品行业在4月份均出现了方向性回调；前期跌势较大的白酒、葡萄酒与其他酒类行业在4月份出现了大幅度反弹。从基本面和历史走势看，白酒进入调整期，继续推荐食品板块。建议关注贵州茅台、伊利股份、双汇发展、贝因美、中炬高新、承德露露。