1、大盘或阶段性反弹,超跌股将获重估。去年四季度宏观经济数据企稳导致以银行为代表的价值股引领市场反弹(12月4日开始),而节后经济数据回落和资金面宽裕又导致市场风格发生转换,成长股接力反弹(2月8日开始),价值股则承压回落,根据万得数据,从12月4日开始计算,医药、tmt、食品(非白酒)、环保的市值分别增加了3665亿、6099亿、1280亿、901亿,而从2月8日市场风格转换开始计算,有色金属、煤炭、白酒的市值分别蒸发了1862亿、2649亿、865亿,在大幅上涨之后以成长股为代表的中小板特别是创业板已经明显高估。

　　另一方面,从上市公司业绩表现上看,全部a股去年一季报,中报,三季报,年报和今年一季报的利润增速分别为0.22%,-1.57%,-1.79%,0.7%,10.26%,自去年四季度开始,上市公司业绩下滑的趋势已基本止步,今年一季度业绩向上趋势进一步得到确认,从这个角度看大盘已经阶段性见底。此外,截至2013年5月7日已通过发审委审议等待上市的达到99家,暂缓表决的为5家,鉴于大批企业等待ipo的事实,通过板块轮动和指数上涨来为新股发行造势也在一定程度上符合管理层的意图。虽然3月份工业增加值数据疲弱,4月pmi指数有所回落表明经济依旧弱复苏,实体经济依旧去库存,但由于工业企业开工率上升和去年同期工业增加值较低,预计今年4月份工业增加值数据同比应该会有明显的回升,经济预期向好将导致市场风格在5、6月份发生转换并进而引发超跌的价值板块价值重估和中小板特别是创业板出现回调。

　　2、市场风格转换和估值优势有助于白酒板块在5、6月份出现反弹。大众消费品在经过炒作后估值已经处于高位,截至5月7日,肉制品估值32倍、调味发酵品估值47倍、乳制品估值38倍、食品综合估值40倍,这一估值水平已经高于历史均值水平。另一方面,由于白酒的下跌,一季度食品饮料行业的估值下跌至26倍,市值下跌了550亿,其中白酒市值蒸发了1148亿,如果从2012年11月19日白酒塑化剂事件爆发以来,白酒市值更是蒸发了1542亿。而白酒股的暴跌也导致白酒板块估值从去年底的24倍下跌至5月7日的12倍,与历史均值和其他板块相比,白酒股已经具备较高的安全边际。此外,根据统计局公布的数据,2012年白酒制造 业收入和利润同比增速分别高达26.82%和48.52%,远超食品制造业收入、利润17.63%和25.8%的同比增速。虽然抑制三公消费导致白酒股的成长模式遇阻,白酒价格下跌的影响也将从今年二季度开始凸显,但短期内白酒行业盈利情况预计不会很差。所以我们认为白酒股价在大幅杀跌后,在二季度存在反弹的机会,建议关注:贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。

　　3、主要风险提示:1、食品安全问题;2、抑制三公消费升级;3、白酒动销不畅价格下跌。

　　来源:联讯证券