本周高端白酒一批价格：茅台900 元，五粮液610 元，1573 为720 元。

　　（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考）。

　　投资建议

　　行业观点：抓住时代的特点，继续推荐大众食品，在波段中获得更多筹码，顺势而为是上策。我们认为，中国的消费一直被推迟，而本届政府的民生导向注定要为消费筑底，客观来讲，人均gdp 超过4000 美金正是消费进入品牌化和多元化阶段。上市的这些食品公司基本都是各个子行业的龙头，是受益消费企稳回升、消费多元化和品牌化的主力。当然，各个公司的团队和发展阶段也是我们必然要考虑的，也是消费由下而上选股的特点。但是，我们回溯历史，各个板块的涨跌都是和时代特点十分契合的，抓住大众食品就是抓住现代的时代特点，顺势而为。继续推荐大众食品，双汇、伊利作为食品板块的估值中枢在25x 以下可以持续搜集筹码。小食品公司以由下自上选股为主，继续上周观点，持续推荐腾新食品，也符合pe 选股思路，先选子行业*好的公司。白酒来看，我们观点不变，现阶段仍谨慎，政策是*大的变量，我们并未发现该变量有向好趋势。

　　白酒板块，本周白酒板块涨幅居前，但我们仍继续维持反弹观点：从四月情况来看，节后销售形势更加严峻。1）表现为厂商向渠道压货阻力增大，渠道库存高企逐渐倒逼厂商调减经销商任务指标；2）高端酒销售不利形式向中低端酒蔓延，多家厂商中低端销售出现明显放缓。我们认为白酒调整期仍需观望（以张裕为例，调整期1 年半仍未出现向上拐点），投资机会尚未显现。

　　反腐政策常态化趋势下，名酒再次变民酒，即名酒厂再次重视对中低端价位市场的开拓。政策严厉，酒厂对前景悲观，均进一步逼空白酒投资，股价加速赶底。白酒行业进入1-2 年的调整期，行业低潮需关注名酒厂转型路径。

　　食品板块：我们认为大食品公司如双汇、伊利，其配置价值将长期存在，仍维持年底前25x13e eps 的判断；小食品的品牌价值和消费升级概念会在中长期内支持相关股票的估值。食品首推：双汇发展、伊利股份、腾新食品、安琪酵母。回调时可介入：青岛啤酒、三全食品、南方食品、恒顺醋业。投资逻辑上，中长期来看，资金对消费配置加强，大众食品主力消费人群的收入增长预期提升，我们在年初将提供食品板块估值中枢的伊利、双汇调入首推，录得较大超额收益，基本逻辑是，在城镇化和中低收入提升预期显现的情况下，食品板块收入增长预期提升，而反应未来的估值中枢也将随之提升，对于提供食品板块估值中枢的全渠道公司双汇发展、伊利股份，其13epe 将逐步向25x 靠拢；同时，由于白酒仓位近期没有明显提升趋势，双汇发展、伊利股份由于良好的流动性易成为资金配置品种。

　　食品推荐个股：双汇发展、伊利股份、腾新食品、安琪酵母；拐点型公司南方食品、恒顺醋业；白马型公司青岛啤酒、三全食品。

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