洋河神话，或许正在土崩瓦解。

　　尽管洋河股份(行情 股吧 买卖点)2013年第1季度营业收入和净利润仍然保持了6个百分点的增长，相比已经出现大幅下滑的泸州老窖(行情 股吧 买卖点)、沱牌舍得(行情 股吧 买卖点)等一、二线白酒企业似乎好过得多，但其实这不仅与该公司此前几个年度连续50%以上的高增长不可同日而语，而且这一增长还是建立在“牺牲”预收账款的基础上。

　　从资产负债表数据来看，1季度末预收账款余额仅有4.87亿元，不仅终结了连续3个季度预售款增加的趋势，绝对金额还创下了*近5个季度中的*低值。从中我们不难发现，洋河股份加大了预售业务的产品交付力度，力保其财务数据的增长。然而问题是，美好的预收账款，还能维持多久？

　　与此同时，2012年末存货余额高达近59亿元，同比几乎翻了近一番，尤其是半成品科目余额，翻了一番还要多。很显然这是公司在产品销售遇阻的条件下，主动延缓了灌装等成品制造流程。而洋河股份存货余额与全年营业成本基本相当，存货周转率显著小于同行业其他白酒上市公司，这也对应着公司存货周转水平低下，更容易受到行业困境的冲击。

　　当然，这些负面因素会陆续体现到2013年以后几个季度当中。除此之外，公司还有涉嫌违反劳动法以及商业贿赂的行为。

　　一、疑似“血汗工厂”

　　此外，在2012年末塑化剂风波爆发，以及今年初的反腐总动员之前，白酒行业无疑是*赚钱的行业。体现在洋河股份的财务数据上，不仅每年都能够获得多达数十亿元的净利润，而且连年呈现出近50%的增长。风光无限，一时无人能出其右。

　　然而与此同时，洋河股份的近万名职工，却丝毫没能够享受到企业成长所带来的效益。对比2011年和2012年年报数据能够发现，洋河股份的人均薪酬不仅没能够出现增长，甚至还是大幅下滑的状态(见下表)，这着实令人震惊！

　　问题或许还远不止于此，从年报数据来看，员工薪酬科目中，包含“社会保险(行情 专区)费”金额为6245.55万元，尚不足2012年工资支出63671.25的10%，显著低于一般企业为员工承担社保30%左右的合理比例，试问这合理吗？

　　与该公司形成鲜明对比的是，同为二线白酒企业的沱牌舍得，2012年报中“社会保险费”金额为3309.51万元，相当于同年工资支出18980.55的17.44%，相比洋河股份的此项比例几乎翻番。

　　由此来看，洋河股份势必没有按照相关规定，为其员工足额缴纳社会保险。通常来说，这样的情形发生在一家小型民营企业身上并不足奇，然而洋河股份毕竟是一家年营业额过百亿元的大型上市公司啊，竟然也沦为“血汗工厂”，就实在令人不可思议了。

　　根据《劳动法》第一百条的规定，“用人单位无故不缴纳社会保险费的，由劳动行政部门责令其限期缴纳；逾期不缴的，可以加收滞纳金”，则洋河股份在员工社保缴纳方面存在的巨大隐患，应当引起监管部门和投资者的充分关注。

　　二、促销计划的背后涉嫌商业贿赂

　　有投资者向本刊记者出示了一份由洋河股份市场推广部出具的《洋河蓝色经典新增产品市场运作补充方案》，传真件上显示已经由董事长张雨柏签字“同意”，其中主要内容为针对不同规格的产品，给予客户方6元/瓶到12元/瓶的“开瓶费”。

　　自从洋河股份被媒体报出“沟通门”事件后，其股价一路走低。品牌信任度也存在不少危机，针对“勾兑门”时间企业也一直没有一个正面的态度。但是在大众心理似乎却分出了是非，从业绩上看，洋河股份利润同比减少了30%，不难看出，“勾兑门”事件对市场的影响。

　　“开瓶费”事件是否能够带来该公司产品销量的提振，这尚且是未知数，但可以肯定是，必然会大幅增加该公司日后的销售费用，进而形成*终利润的侵蚀，这点风险企业并没有告知投资者。

　　同时，给予“开瓶费”的返利方式，也否也存在有商业贿赂之嫌呢？接下来我们将与义派律师事务所的律师一起进行调查。我们下期将继续关注。