从古井贡酒来看，公司*近两个季度的毛利率仅为63.4%、69.7%，较以往明显下降，暗示公司近年主推更高端的年份原浆，但主打产品从5年升级至8年的策略还未实现。目前来看，公司在省内仍主要以5年和献礼版为主打，中低档酒增长更快。预计可在一定程度上减轻因限制三公消费及高端白酒价格下滑等诸多因素影响带来的冲击。

　　宏源证券研究所认为，山西汾酒近几年积极推动渠道建设，能够保证顺价销售，价格总体健康，目前价格没有出现倒挂。公司也不会给经销商强力压货。公司去年经销商数量750个，由于省外空白市场较多，今年会继续加大在空白市场的招商。

　　“我们谨慎看待以茅台为首的白酒板块反弹。”平安证券食品饮料首席研究员汤玮亮认为，“反弹动力包括，业务上茅台一批价跌至出厂价、囤货、补库存、酒厂严查低价窜货共同推动一批价4月探底回稳。”

　　平安证券观点认为，在今年剩余时间，茅台囤货需求引发的一批价反弹持续性需观察，快则可能止于5月，慢也应难延续至中秋销售旺季。

　　或进入底部博弈期

　　“二季度白酒行业基本面应是*差时期，处于缓慢去库存、价格筑底阶段。由于三季度的销售旺季，白酒的终端将显著环比改善，因此二季度可逐步布局优质白酒股。”中信建投证券分析师黄付生接受记者采访时表示，可优选上市公司中有业绩支撑和受行业负面因素影响较小的三线酒，看好贵州茅台、山西汾酒和顺鑫农业。

　　国泰君安证券分析报告认为，目前，大经销商库存及部分中西部地区的经销商库存相对4月份没有明显改善。私人消费上升难以弥补政务消费下降的空缺，且目前发达地区上升的私人消费需求，有不少是预期酒价企稳、提前购买的囤货行为，其持续性尚待跟踪。

　　据中信建投证券统计，一季度14家白酒上市公司，其中5家呈现负增长，酒鬼酒业绩下滑*为严重达到了-91%。以中低端为主的三四线的区域品牌抗风险能力较强，保持了稳定的增长，青青稞酒和山西汾酒分别实现了30%以上的增长；贵州茅台、五粮液在高端中的业绩支撑能力较强，通过调节预收款维持了约20%的增长，而国窖1573销量下滑达到两位数，拖累业绩下滑11%；一些次高端品牌，如水井坊、沱牌由于遭遇高端酒价下跌的挤压，一季度压力剧增，同比较大幅度的负增长。

　　国泰君安证券分析师胡春霞对行业的前景还是有些担忧。她的理由是，今年政务需求大幅减少，淡季应该更淡，白酒回归到大众消费属性，直接消费理应同比大幅减少。但是企业的出货量却有提升。

　　以茅台为例，公司今年4月份发货量比去年增加（自4月份，每月平均化向市场投放全年计划量，去年同期是二季度放量明显较少），也就意味目前库存变化是从渠道库存转向社会化库存，非消费性需求的能否重复是需要谨慎看待。

　　而价格的持续下滑，也让整个高端酒市场扑朔迷离。5月16日召开的贵州茅台2013年度股东大会，像往年一样加入了现场售酒的环节，标价999元/瓶的53度飞天茅台，其与2011年度股东大会1519元/瓶的售价相比，价格跌幅超过了34%。

　　而在近期的五粮液股东大会上，公司提出为了稳定价格，将要对高档酒结构性控量，主要是控库存压力大的经销商的量，同时加快空白市场的铺货渗透率，以及帮助经销商强化终端动销，以解决经销商库存压力问题。

　　胡春霞认为，公司此举反映了行业情况恶化，此前次高档、中高档白酒由于五粮液变相降价、放量抢占市场份额的策略而受到严重挤压，五粮液开始控量保价会使它们的压力稍减小，但整体向下的趋势没有发生改变。

　　对此，招商证券研究报告对行业的形势总体判断认为，2012年是交锋，2013年是鏖战，2014年是清场，2015年整体进入回升期。

　　尽管行业整体并未到回升之时，不过招商证券研究报告判断板块整体从2012年下半年以来的单边下跌行情可能行将终结，一是板块的调整已经从估值下调转换到业绩下调的兑现，进入调整的末段，二是从之前对需求到库存轮换的考察，三季度社会终端环比看预计会有部分备货需求，至少可以缓解一些压力，是行业少有的正面刺激。