我国啤酒月度产量呈现在有规律的季节性周期波动中上涨趋势,夏季是啤酒生产旺季,冬季是啤酒生产淡季。2013年夏季,我国啤酒月度产量环比预计逐月上升。
我国啤酒行业上市公司经营规模持续平稳增长,盈利水平增长中有所波动。*近两三年,啤酒行业营业利润和净利润同比都有所降低。
啤酒毛利率低,只有30%到40%左右,营业成本和销售费用(尤其是运输费用)变化对啤酒公司的盈利水平影响较大。
啤酒营业成本中,包装物、制造费用、麦芽等所占比例居前三位,分别占50%、16%和15%左右。包装物可以回收循环利用,制造费用具有比较强刚性,大麦价格变化是影响啤酒营业成本的主要因素。从2009年中到2010年中,大麦价格出现上涨走势,之后大麦价格维持平稳走势。
啤酒行业上市公司市盈率、市净率等估值水平较高。2013年第一季度,8家啤酒上市公司实现净利润8.1亿元,同比增长47.5%,净利润同比大幅度增长将拉低啤酒上市公司股票的动态估值水平。
夏季是啤酒生产和销售旺季,啤酒上市公司经营规模和盈利水平环比将大幅度增长。政府抑制公款消费,高档白酒消费量增长速度预期降低,但是对价格低廉的啤酒消费量不利影响很小。啤酒上市公司股票较高估值预计可以维持。
给予啤酒行业“同步大市”评级。
来源：爱建证券
