【导读】白酒理财产品"纸白酒"价格暴跌，酒企盲目扩张导致投资产品与酒企双输。7月9日10点，经济之声评论：完善酒类交易平台制度建设是重中之重。
中广网北京7月9日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，"白酒证券化"成了今年酒类市场的关键词，被业内人士认为是白酒业未来发展的重要趋势。不过，去年频繁出现在公众视野中的"纸白酒"，现在正和高端白酒一样遭遇价格"滑铁卢"。
"纸白酒"是指按证券市场"上会－审核－路演－发行"等流程，把白酒"证券化"成投资品，成为"披上金融外衣"后的白酒。和股票一样，"纸白酒"也可以在酒交所进行交易。作为一种创新型投资品，借着前几年高端白酒价格疯狂上涨的东风，各地酒交所也大力吆喝开卖"纸白酒"。但是，在塑化剂事件、三公消费限制等重重打击下，今年白酒市场告别以往只涨不跌的神话，出现了量价齐跌的局面。
随着高端白酒市场遭遇重挫，"纸白酒"自然也无法独善其身。贵州白酒交易所发行的第一只白酒产品"国台珍藏2012"在今年7月2日的收盘价是430元，相比每坛800元的认购价，浮亏将近一半。上海国际酒业交易中心迄今共发行了9只白酒产品，其中有7只的*新收盘价跌破了发行价，平均跌幅超过50%。*惨淡的是2011年发行的"国窖1573·中国品味2011珍藏版"，发行价格高达9000元，但*新的收盘价只有不到1500元。
作为白酒市场上新生的一种营销模式，证券化的风潮愈演愈烈，酒企通过登陆酒业交易中心上市，一度被认为是企业提升品牌形象、拓展市场份额的重要一步。但是，"纸白酒"价格暴跌甚至腰斩，业内人士分析认为问题的根源在于生产企业本身，如果企业不能控制扩大高端产量的野蛮冲动，导致酒品稀缺性被破坏，*终交易平台和酒企将会吞下双输的结果。
《央广财经评论》，经济之声特约评论员、财经专栏作家叶檀，来评论这个话题。
投资高端白酒是眼下一些投资者的新选择。但是和近期不断飙升的银行理财产品收益率相反，同样被贴上了投资理财标签的"纸白酒"却行情惨淡，投资型白酒产品中暴跌甚至腰斩的不在少数。"纸白酒"价格下跌，直接原因应该是高端白酒价格走低，此外，还有哪些影响因素？
叶檀：纸白酒其实是一种金融产品，是一种期权产品，现在以这个价格投资进去，未来可以以这个价格获得投资收益，如果说你不想要这个投资收益，可以直接要酒。但是现在大家的判断是这些酒不值这个价，所以开始抛售，抛售又没有人接盘，所以出现大幅下滑的趋势，主要是一个信心危机。
信心危机来源于几个方面，第一是高端白酒的价格开始大幅下挫，第二是这些企业无度盲目的扩展产能，越是价格下跌，越是希望以产量来弥补整体的利润，导致一个恶性循环。第三是酒类中间的第三方公证或对投资者的保护现在没有举措，导致期权产品价格直线下滑。
去年以来，已经有香港、天津、四川等地超过十家酒类交易所上线。即使目前做"纸白酒"生意的并不多，但国内白酒产品证券化浪潮已经愈演愈烈。现在很多人有个疑问，就是对白酒产品按照"证券化"的思路运作该怎么定位？究竟是白酒投资的新玩法，还是白酒行业的一种自我炒作？
叶檀：我觉得这是一种金融体制，国外对于红酒也有一个期权产品，关键问题是，我们能不能建立起一套比较成熟的游戏规则，让大家在这个游戏规则的约束下进行游戏，现在是大家一窝蜂的涨，而规则又不健全，所以导致了现在非常混乱的局面。酒交所非常盲目一哄而上，它数量大的话，有的酒交所必然被淘汰，因为对酒交所约束机制非常匮乏。
第二，对于酒类公司，纸白酒的价格下跌，跌到成本线以下的时候，这些白酒公司有必要回购，我们现在看到有一些激增不破的酒，像二三线品牌的酒现在价格仍然有上升趋势，投资者还有收益，这些酒厂都是有回购承诺，就是价格一旦下跌，跌破成本价，酒厂回购是有收益的。如果酒厂不回购，还在扩大产能，那么酒厂的信用其实是有问题的。
另外，像红酒的期货交易，有中介机构约束酒窖，质量到底怎么样，到底是不是保证了这一年产品的稀缺性。一方面说你是奢侈品产品、很稀缺，另外一方面又没有中介机构约束你大量生产，事实上这是一种欺诈行为。这三个方面都缺乏规范，所以才导致目前这样一个局面。
相比于国际上已经成熟的红酒理财模式，目前，我国白酒类交易平台模式还处于"摸着石头过河"的阶段。随着白酒行业的高涨发展，酒类金融平台正如同当年的"文交所"一样处在快速生长期中，酒类交易平台在发展中该注意哪些潜藏问题？发展酒交所又有怎样的意义？
叶檀：不管是酒交所、还是文交所，作为金融品它有一定的意义，但是它必须建立一个游戏规则，否则就会变成庞氏骗局，政府到*后没有办法、只能取缔，因为投资者亏损累累，金融创新的土壤就会变得非常劣质。
其实酒交所和文交所的本质是一样的，投机者和欺诈者没有受到约束，酒交所要完善的话，第一规则应该明确，而且有监管者对于酒厂有规则，他不能做庄，约束交易所，交易所必须提供第三方的中介机构约束上下游，整个约束机构建立起来，如果大家一旦违反就可以进行严厉惩处，这样这个酒交所才能起来。
*后可以建立一个托底机制，如果它下滑到成本价以下，酒类公司有一个回购机制，这样可以保证虽然数量小，但是运行非常健康，能够长期运作下去。
