官微称茅台酒13年销售任务提前完成
12月10日茅台集团官方微博称:“截止13年11月,销售公司基本完成了茅台酒全部销售任务,其他主要指标也较去年同期有所增加”。而在3月全国两会上茅台集团曾表示13年收入计划为436亿元(同比增23%)。我们认为尽管可能存在口径差异,但总体看茅台股份销售增长形势良好。
我们预计茅台年底前或将持续控量保价
11月-12月上旬,部分地区茅台一批价从880-900元下滑到850-880元。渠道反馈称一是部分悲观经销商预提了明年茅台酒配额销售,二是部分海外茅台酒回流国内,短期供给突增,一批价回落。但在12月上旬公司停止预提后,供给走稳,一批价已回升约10元,我们预计目标完成后公司年前将持续控量。
市场关注重点已经转移到2014年销量前景
我们认为,尽管销售目标提前完成是利好,但由于市场关注重点已经转移到2014年销量前景上,因此近期股价平稳。我们对公司14年销量前景较为乐观,认为在定制酒、rfid打假、品牌力和份额提升等综合作用下,公司收入仍有望实现约10%的增长。
估值:维持“买入”评级
我们看好公司的品牌价值,认为存在估值修复的机会,维持“买入”评级。目标价基于瑞银vcam模型,wacc假设为9.2%。
