2012 年公司q1 营收22.14 亿元,同比增长18.23%,考虑到预收账款调节因素,实际增长43.50%,符合年度增长40.5%的预期,从母公司的利润表看其成本提升39.2%,印证我们的判断;
　　2012q1eps1.14 元,低于我们此前10%左右的增长预期,但这一数字不能反映公司的年度盈利,我们维持2012 年eps3.02 元盈利预测;继续坚定看好公司快速成长期的营收增长推动盈利持续高成长;
　　2012q1eps1.14 元,同比下降2.56%,核心因素为公司营业税金及附加/收入由2011q1 的13.4%提升至2012q1 的15.7%(2011a 为18.1%);同时公司综合所得税率由2011q1 的19.5%提升至2012q1的25.3%(2011a 为30.8%),且公司预收账款维持历史高位达到10.72 亿元,没有将2011 年度期末的11.56 亿元部分确认为本报告期收入;
　　我们对本次季报有三点核心独立判断:
　　第一,公司季度业绩调整开始,2012q1eps 预计达到全年指标的37.8%,仍然高于2010 年可比一线二线名酒平均29.9%的同一指标水平;
　　第二,公司毛利在成本大幅度提升和无较大提价动作背景下,本期达到76.97%,高于去年同期的75.73%,表明了公司产品结构的明显提升;
　　第三,公司预收账款的大幅度增长,表明了公司良好的市场发展态势;
　　按照 2012 年eps3.02 元,pe35 倍和peg0.62 估值,维持未来6-12 个月目标价103.0-108.3 元。