2020年6月食品饮料指数上涨8.59%，领先沪深300指数0.91个百分点，在申万28个一级行业中排名第8。板块成交额6288.35亿元，市场活跃度高于5月。子板块中啤酒、肉制品、葡萄酒涨幅居前，黄酒下跌幅度*大。目前，板块整体市盈率ttm为40.41倍，相对沪深300指数溢价率为214.73%，位于近15年来前0.5%分位，处于历史高位。

　　行业热点：1、高端白酒公司动销持续回暖，茅台批价持续回升，销售时间过半任务过半，五粮液营销改革加速落地，老窖动销逐步恢复。2、2020年1-5月规模以上啤酒企业累计产量为1263.9万千升，同比下降14.2%，其中2020年4月、5月啤酒产量分别同比增长7.5%、14.6%，景气度加速回暖。

　　投资建议：白酒板块，6月中旬新冠疫情在北京地区出现反复，对消费场景恢复进程有所影响，但由于防疫常态化且具备应对经验，政府反应及时，疫情防控目前来看稳中向好。总体来看，我们认为一季度白酒公司报表变现比实际动销表现好，而二季度由于渠道库存逐步消化，实际动销将好于报表表现。建议继续关注高端白酒茅台、五粮液、老窖，此外，建议关注全国化/泛全国化快速推进、产品结构不断升级的汾酒、古井。

　　大众品板块，乳制品方面，一季度龙头市占率持续提升，二季度常温奶动销恢复明显，预计伊利上半年收入有望实现增长，叠加33倍pettm，建议关注。啤酒方面，短期受益于“地摊经济”及餐饮行业复苏，长期看行业拐点已现、吨价有望持续提升，建议关注内资龙头青岛啤酒。此外，近期疫情出现反复，建议关注年内业绩确定性较强的双汇及安琪。