白酒股显然已经风光不再。事实上，自7月中旬开始，白酒股就一改连续上行的趋势，开始了连续暴跌。

　　7月12日，白酒股末路狂欢，纷纷创出新高。五粮液*高探至39.55元，洋河*高报156.48元，16日，茅台再创历史新高，*高达266.08元。也就是当天，这些白酒股留下了长长的上影线，宣告了下跌的开始。

　　随后，五粮液从*高39.55元一路下探至33.50元，跌幅达15.3%；贵州茅台也从*高的266.08元下探至225.98，跌幅也达到15%；洋河股份同样从156.48跌 至124.02元，跌幅超过20%。

　　近期爆出酒精勾兑事件的古井贡酒，更是从7月12日的50.68元一路下挫，并在上周五盘中创出37.01元的低点，累计跌幅接近30%。短短一个多月，茅台、洋河及五粮液三大白酒股市值就蒸发近千亿元，其中仅茅台一家就蒸发了417亿。

　　提价的故事

　　价格的涨幅永远领先产量的提升，白酒的故事似乎就是提价的故事。根据国家统计局数据显示，1999-2011年国内白酒产量年均增速仅6.39%，相比同期行业收入17.97%的年均增速，行业规模的不断扩大更多的是来自于价格上升的贡献。

　　酒企从不会浪费手里的提价权。2011年无疑是中国白酒行业的巅峰之年，整个白酒行业特别是高端白酒在收入和利润上都达到历史峰值：行业收入规模达到3746.7亿元，利润总额为571.6亿元，同比分别增长40.25%和51.91%。去年下半年，高端白酒价格飙升40%-80%。

　　2012年1月份，茅台达到了2300元/瓶的历史*高零售价，五粮液、水井坊、国窖1573、洋河梦之蓝等一批白酒身价也“顺水推舟”，迅速迈过千元大关。而随着终端价格的不断上涨，各白酒企业也纷纷宣布提高出厂价，这为去年第四季度及今年的盈利提升了空间。

　　与白酒公司一起分享这个故事的，是投资白酒股的各路机构。2011年年报显示，机构对于白酒股的痴迷近乎癫狂。

　　据统计，由于139家机构新入，2012年初扎堆茅台机构总数达到316家，同样洋河股份的133家机构中，有104家是新进。所有酒企，都迎来了新进机构。

　　今年3月，国务院出台三公消费购买高档白酒香烟的消费禁令，诱发了白酒的降价潮。53度飞天茅台从2046元/瓶一路下降至1676.5元/瓶，跌幅约为18%，为近十年*大降价潮。而茅台酒价格的下跌，也压制了其他品牌酒的涨价空间。

　　对此，市场上白酒股的表现不一。五粮液，泸州老窖，伊力特等白酒股开始放缓了上涨的步伐。

　　7月16日贵州茅台股价一度攀升至266.08元，而其总市值也达到了2723亿元，位列a股总市值第10位。

　　末路论

　　记者也发现，库存压力是当前酒企普遍存在的问题。同花顺ifind数据显示，截至目前，去年开始，各家酒企存货净额持续增长，基本都维持在历史高位。今年中报披露，洋河股份*新的存货净额达到39.5亿元，与去年同期的20.9亿元相比，增长近一倍。另外，伊力特，老白干酒，泸州老窖的存货净额增幅与去年同期相比也都超过30%。

　　一旦提价的故事结束，如此高的存货足以让买醉的资金忐忑不安。

　　对此，二季度众多机构的调仓已经显现端倪。五粮液的前十大流通股东中，已经不见全国社保基金104组合的身影。华夏优势增长和鹏华动力增长基金也全部退出五粮液。第一高价股贵州茅台同样遭到主力资金减持。

　　敏锐的投资者或许注意到白酒股的中报行情是落袋为安的*佳时机，于是一场资金“大撤退”就此展开。

　　*后一根稻草

　　上周四，古井贡酒被曝出酒精勾兑事件，或许将成为压垮白酒股的*后一根稻草。

　　业内人士从古井贡酒的中报中，发现古井贡酒采购了4551万元的酒精，疑其用酒精勾兑白酒。

　　消息一出，古井贡酒应声大跌。上周五开盘后，古井贡酒快速下挫，*高跌幅近6%，并创下37.01元的调整新低。

　　部分网友则对此表示很淡定，认为用酒精勾兑是酒厂“潜规则”，并非古井贡酒一家独有，不值得大惊小怪。

　　但业绩增速放缓、估值高企等，正增加白酒股做空的筹码。

　　细心的投资者也许会发现，茅台上半年净利139亿元，同比增长37%。但这一增速已经显著放缓于去年同期的49%的增速。另外，洋河股份、老白干酒、山西汾酒的中报净利润也都低于去年同期。

　　淡水泉投资管理有限公司投资总监赵军告诉记者，对于上半年已经炒高的白酒等大消费类品种，他认为空间已经不大，所以资金将会流向下一个更值得挖掘的行业。

　　酒精勾兑或许不会只有古井贡酒一家。下一个踩到酒精勾兑地雷的会是谁？郑鹏远 张伟贤

　　七成白酒系酒精勾兑

　　酒企用而不标隐瞒消费者

　　商报济南消息(记者孔蕾)近日，古井贡酒精勾兑白酒消息一经曝光，在白酒行业掀起了不小的波澜，消费者更是谈“勾兑”色变，昨日，采访中，业内人士表示，市面上有六七成白酒都是勾兑的，“勾兑本身并无错，错就错在酒企没有在产品配料中明示。”

　　8月23日，古井贡酒(000596)披露了2012年中报，在中报“重大关联交易”一栏中显示，古井贡酒从附属企业安徽瑞福祥食品有限公司采购酒精4551.49万元，折算约为6596吨。26日，古井贡酒方面回应，公司部分地段产品系酒精勾兑，并坦承这是行业潜规则。

　　据介绍，上世纪90年代末，白酒勾兑技术便被许可，勾兑成本低，并能迅速扩大产能。“近几年白酒的销量已经远远高出了酒厂的正常产能。由于现今市面上的中国白酒很多都称是纯粮酿造，真正的纯粮酿造一般需要三到五年的时间。所以，就现有产能和销售的数据对比来看，大量白酒经勾兑是毋庸置疑的。”“按照国家标准，白酒是可以使用安全的食用酒精勾兑的”，据业内权威专家介绍，但是作为企业，产品如果使用了食用酒精，就应该标注“液态法白酒”，这就意味是采用食用酒精勾兑的。

　　记者昨天在市场走访发现，无论是高端白酒还是低端酒，都没有在配料中发现“食用酒精”的字样。“消费者误以为白酒都是纯粮酿造，跟酒企不注明酒精勾兑这个事实有很大关系。”采访中，一经营白酒生意的王先生表示，“原本是合法的，不说清楚，消费者发现后自然会对质量安全产生质疑。”“外购原酒、勾兑一直是白酒企业一个敏感的话题，白酒企业对此讳莫如深，是因为标注了会影响销售。”上述王姓业内人士坦言。