贵州茅台:提价意料之外,情理之中,确保增长更无忧

　　提价时点意料之外,情理之中。与往年年底提价、年初执行的提价策略不同,本次公司将提价时点选在了中秋、十一之前,可以说是意料之外,情理之中,选此时点一方面可享受十一前后消费旺季的促进作用,使得提价影响被市场较好消化,又为明年春节预留了时间,此外,近期批发价格的企稳也为提价创造了较好条件。此次提价打开了今年以来白酒行业的价格僵局,未来在旺季因素助推下,众白酒企业或将顺势跟随。

　　提价幅度合理,渠道价差仍存空间。此次提价主要针对公司核心产品,提价幅度较为合理,其中53度飞天茅台出厂价由619元/瓶涨至819元/瓶,单瓶提价200元,涨幅32.31%;43度茅台由489元/瓶涨至629元/瓶,单瓶提价140元,涨幅28.63%。此次提价不涉及市场指导价,预计在直营店价格引导下市场终端价格暴涨概率较小,提价后相应渠道价差约在700元,仍有较大空间,经销商积极性将得到有效保障,渠道价格体系将得到进一步优化。

　　提价助力增长,确保目标达成。根据公司十二五及2012年预算规划,今年公司将目标实现销售收入273-288亿,同比增长51%以上,上半年公司收入增速仅在35%,此次提价将对公司业绩增长形成有效助力,业绩增厚效应可在三、四季度体现,预计在提价放量、直营店利润流回等多因素助推下,公司增长目标达成概率较大。

　　投资建议:我们预计公司2012-2014年eps分别为13.71、19.26、25.62元,对应动态市盈率分别为17.0、12.1、9.1倍,维持"增持"评级。(山西证券 罗胤)

　　九牧王:增长稳健,未来看渠道和非裤装

　　报告关键要素:

　　公司定位中高档商务休闲男装,综合实力较强,近几年经营业绩保持快速增长。未来公司将实施渠道向二三线市场扩张,产品由裤装向非裤装延伸,积极尝试多品牌建设。公司作为商务休闲男装行业龙头,经营稳健,未来成长可期,继续维持中长期"买入"评级。