证券时报网（www.stcn.com）11月15日讯
2011年以来，中国各地创新的酒类交易平台如雨后春笋，大量集中成立开业。平台主要具有两种类型：b2b & b2c 主要的新交易平台一种是垂直b2b，比如四川泸州aptcc、宜宾“四川联合酒类交易所”、“贵州白酒交易所”、绍兴“黄酒源酒交易平台”等；分析认为b2b的发展将解决行业信息不对称和交易诚信，难点在于实现产品标准化。
一种是投资、消费两便的b2c，如上海“国际酒业交易中心”等（实质是面向投资者的b2i），也包括京沪甬各地的红酒交易中心等。分析认为b2c的发展将满足“保真保珍”的投资需求，难点在于保证产品的稀缺性。
瑞银证券预计新的白酒电子交易平台有望通过互联网在线交易打破地域壁垒，引导渠道红利再分配；在通过新平台引进更多的资金和投资人之后，有望解决两大难题——交易诚信和保值增值，酒品定价体系和融资模式都可能转变，进而推动酒业原有生态转型。
新平台的价值：定价、融资、增值
分析师认为白酒产品既具有同质性，如香型浓度等，又具有个性，如适口度、饮后感等，导致定价融资困难和保值增值不易。新的交易平台可提供评级竞价、信息公开、第三方品质保障服务，有望实现“定价”功能，进而创造有价证券增强融资能力，依托平台公开信息和流动性实现保值增值。
看好贵州茅台(227.25,0.00,0.00%)、山西汾酒(40.99,0.00,0.00%)和酒鬼酒(47.38,0.00,0.00%)或将受益
分析师认为，新平台将给上市公司带来3个影响：存货变现力提高，提高融资能力；收藏级白酒成为行情标杆；吸引有保真保珍流动性需求的高端客户。分析师认为贵州茅台、山西汾酒和酒鬼酒有望在新平台生态中受益。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）11月15日讯
贵州茅台（600519）：不可靠的负面报道或再次送来投资良机
来源：招商证券微博(8.74,0.00,0.00%) 撰写时间：2012-11-08
茅台的社会可流通库存应远远小于媒体报道的数字。近期有媒体称茅台社会渠道库存在2万吨，分析师认为数据不可靠，从二批商去年6月至10月囤货时间看，二批商囤货量*多不会多过3个月；而社会终端库存多是陈年酒，成本较低，以投资收藏为主，甩货意愿不高，流通难度大，对市场冲击非常有限。所以真正可流通的库存实际远小于媒体报道的夸张数字。此类报道在6、7月时出现过，但现在过了中秋国庆销售压力已相对缓和，媒体为了看空而拼凑的内容并不可靠。
整体需求不佳及年底回笼资金的需求令批发价走弱，但茅台经销商*具承接来年新计划的能力。高端白酒批发价在节后至今均有回落，茅台目前平均仍在1400元左右，分析师认为回落的主因是需求环境较弱及临近年底部分经销商为完成任务回收资金而降价出售。不过茅台单个经销商普遍量不大，但实力雄厚，在茅台仍有单瓶600元毛利的驱动下，他们完全可以完成新年度的进货计划。
茅台在价格管控的政策和执行方面一直很到位。公司一直有政策对终端价限高，如果二批商低价货出来，公司会溯源要求一批商按市场价把低价货全部买回，以维护市场价格。所谓价格崩盘之说，危言耸听。分析师早在《食品饮料业2007年中期策略－食品饮料业图谱第三卷（上）永远的奥古斯塔斯》2007/7/18中就做过与郁金香狂潮的比较研究，报告中曾给出如何鉴别阶段的方法，请参阅。
2012年业绩仍有超预期可能，重申“强烈推荐-a”投资评级：9月提价及3季报已经证明茅台完成年度目标的能力，按目前54%的净利率，分析师认为公司eps很有可能超越分析师之前13.68元的预测，达到14元以上。不论来年环境如何，其行业领先的成长速度并无悬念。分析师维持茅台2012-2013年13.68元，19.17元的预测，市场上过度负面的报道或将再次送来股价投资良机。风险提示：经济持续疲软导致需求不振，持续严厉的三公消费限制政策。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）11月15日讯
山西汾酒（600809）：腰部产品持续热销，全年业绩增长无忧
来源：国泰君安 撰写时间：2012-11-04
分析师近期调研了山西汾酒，与公司领导就公司经营现状做了简要的沟通。
评论：
主要观点：公司今年腰部产品持续热销，全年业绩增长无忧；提价将直接增厚今明两年的业绩，预计明年“效益年”盈利能力将有所提升，省内垄断地位和较强的品牌力铸就公司中长期竞争优势，考虑到今年增持销售公司30%股权的影响，预计公司2012-2013年的eps为1.6元、2.3元（对应增速78%、45%），给予2013年25倍pe，目标价57.5元，建议“增持”。
腰部产品持续热销，成为今年业绩增长的主要动力：年初以来公司以老白汾系列为代表的中价位产品销售情况非常好，其中20年老白汾放量增长，预计全年销量增速能达40%-45%左右。公司在资源配置上并没有对老白汾做重点倾斜，广告宣传也主要是以提升汾酒的品牌形象为主，所以老白汾系列的热销也超出公司的预期，其产品需求已超出公司现有的成装生产能力，为此今年8月公司租赁集团下属子公司义泉涌的生产线来解决公司商品酒成装生产能力不足的问题。分析师认为今年白酒行业或受三公消费禁令、经济形势低迷的影响，部分高端白酒的终端需求受抑制，消费下移使得具有品牌、品质和价格优势的中价位白酒需求增加，而老白汾系列产品定位在100-400元，具有较高的性价比。
青花瓷增速放缓：今年青花瓷增速有所放缓，但预计全年基本能够完成年初2000吨的销售规划。
竹叶青仍处于市场开拓期，未来增长潜力大：竹叶青目前仍处于产品投放期和市场开拓期，2011-2013年不做利润考核，今年预计收入在4-5亿之间。公司对竹叶青的投放力度很大，2010年高调推出国酿（700 元）、精酿（300 元）和特酿（200 元）3款竹叶青新品；2011年专门成立竹叶青销售公司进行运作；2012年保健酒扩建项目新增6万吨竹叶青的产能，一期新增3万吨产能，预计3年后投产。目前竹叶青销售主要以省内市场为主，省外市场主要以珠三角和长三角为主。竹叶青实际毛利率在60%-70%左右，而报表上毛利率仅为45%-50%左右，报表毛利率偏低主要是因为把前期的人员工资、生产费用等投入计算在内，未来竹叶青的报表毛利率会逐步回归到实际水平。公司力争把竹叶青打造成中国第一保健酒的决心很大，竹叶青具备品牌和品质优势，未来增长潜力大。
今年仍保证市场投入，明年将更注重效益，盈利能力有望提升：今年公司仍以规模为导向，预计销售费用率难有明显下降。公司销售费用中约40%用于广告宣传，公司广告投放主要集中在央视和重点销售区域的地方主流媒体，今年10月冠名央视“2012年cctv民族器乐电视大赛”，在cctv-1、cctv-音乐两个频道播出。分析师认为这对提高汾酒知名度、品牌形象，提振经销商销售汾酒的信心有正面影响。按前期规划，公司2013-2015年将进入“质量规模效益”发展阶段，未来规模效应带来费用率下降、产品结构提升带来净利率改善的预期相对明确。
全年业绩增长无忧，看好汾酒长期发展潜力：公司前三季度实现收入52.5亿，同比增长47%，从分析师当前了解的销售情况预计，公司2012年收入将达60-65亿，年内集团完成百亿收入的目标基本无忧。分析师从经营业绩、管理体系、销售体系和渠道管控上已经明显感受到公司积极的变化，汾酒在山西市场并无有力的竞争对手，特别在省内中高端市场占据绝对的垄断优势，公司未来将坐享省内市场的消费升级，而八大名酒以及清香型白酒第一品牌的品牌力也将有助于公司在省外市场，特别是环山西周边地区的深度扩张，看好汾酒长期发展潜力。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）11月15日讯
酒鬼酒（000799）：团购模式继续推动酒鬼三大品牌发力全国
来源：光大证券(10.90,0.00,0.00%)撰写时间：2012-11-12
近期对酒鬼酒公司进行关于内参以及2013年增长空间的专题调研。
企业增长更依赖酒鬼酒的品牌崛起和省外的全国化扩张，持续空间大：
1）全国低基数高成长，1-9月的高成长主要来源于酒鬼酒在全国的放量，今年将达到7个过亿省份，省外占比达到60%以上。省外增量约80%来源于2011年及以前的经销商，省外滚动开发滚动高成长。
2）预计2012年内参品牌在湖南5亿销售额，已经与茅台五粮液(32.10,0.00,0.00%)规模相当，品牌基本建立，进一步全国化已经有基础。酒鬼酒正在团购渠道实现高速成长，经销商的团购出货占比达到80%，模式竞争力差异化明显。
3）2013年有望实现50%的收入增速，公司在40-50亿元之前将通过经销商拓展和团购网络的开发实现高速增长。酒鬼三大品牌处于低基数快速成长期，分析师认为酒鬼未来3年有望维持40-50%收入增长。
有别于大众的观点：内参和酒鬼均可全国化做大做强，团购持续发力：
1）内参稀缺年份品质和馥郁香型不仅发力湖南，随着全国团购网络的完善，将在全国占有一席之地，2012年内参6亿元营收和2010年的梦之蓝在发展阶段上较为类似，起点更高，品质差异化强烈。均处于品牌本地构建向全国迈进期，团购等商业资源同步推动其高成长。
2）酒鬼酒品牌在北方和广东等省市开始恢复90年代的品牌地位，逐步渗透，形成次高端全国主导品牌之一，2012年新增100个经销商和150个销售人员将为2013年省外高成长打下基础。
3）内参和酒鬼酒团购模式主导的高成长来源差异化的品质品牌竞争力，分析师认为高成长可持续且能做大做强，湖南是培育品牌的天然基地。
上调2012-13eps至2.0、3.19元，持续高成长在估值中未充分体现：
维持“买入”评级，目标价74元，对应2013年23xpe。分析师继
